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事件:公司发布2024 年三季报。2024Q1-3 公司营收208.0 亿元,同比-6.9%,归母净利30.8 亿元,同比88.4%;扣非归母净利29.6 亿元,同比122.7%;分季度看,2024Q3 营收70.1 亿元,同比-7.1%,归母净利10.1 亿元,同比63.5%,环比-25.4%;扣非归母净利10.0 亿元,同比67.0%,环比-20.3%。与业绩预告基本一致。
2024Q3 氧化铝毛利上升、电解铝毛利下滑。量:预计Q3 电解铝、氧化铝基本满产,其中电解铝产量29 万吨左右,氧化铝产量60 万吨左右。2024 年公司生产经营目标:2024 年,公司全年主要生产经营目标为:原铝产量116 万吨、发电量130 亿度、氧化铝产量235 万吨、预焙阳极产量55 万吨、铝土矿产量300 万吨、高纯铝产量2.5 万吨、铝箔及铝箔坯料产量10 万吨。价&利:Q3 市场铝价环比-975 元/吨,氧化铝环比+212 元/吨,预焙阳极环比-183 元/吨。我们测算公司电解铝Q3 毛利环比下滑,氧化铝毛利环比提升。
2024Q3,公司归母净利润环比下滑,同比高增。环比来看,主要增利项:
减值损失等(+0.03 亿元),营业外利润(+0.06 亿),所得税(+0.52 亿元)。
主要减利项:毛利(-1.54 亿元,主要因为电解铝价格下跌),费用和税金(-0.24亿元),其他/投资收益(-2.25 亿元,主要是去年底天铝有限获得高新技术企业,增值税加计抵减体现在Q2),少数股东损益(-0.01 亿元)。
分红预案:每10 股派送现金红利2.00 元(含税),合计分配现金9.23 亿元,占1-9 月归母利润的29.92%。
核心看点:1)一体化布局完善。预焙阳极和氧化铝实现自给,广西天桂250 万吨氧化铝和南疆30 万吨预焙阳极项目逐步达产,氧化铝和预备阳极自给率100%,只是氧化铝是名义上自给,广西氧化铝对外出售,新疆电解铝从山西购入氧化铝,公司电力装机2100MW,2023 年发电量135 亿度,电力自给率80%-90%,剩余电力从电网购买。公司一体化布局完成,原材料保障能力增强,有助于稳定业绩。2)能源价格低廉,成本优势突出。公司电解铝产能在煤炭资源丰富的新疆,能源成本低,成本优势突出,高盈利持续性强。3)战略布局印尼200 万吨氧化铝产能。公司收购印尼三个铝土矿,并计划投资15.56亿美元建设200 万吨氧化铝产线,布局印尼铝土矿、氧化铝项目,有助于未来进一步扩展电解铝。4)布局几内亚铝土矿,保障资源供应。公司2023 年底收购Galicomininglimited100%股权,间接取得EliteMiningGuineaS.A.50%股权及铝土矿独家购买权,该项目规划年产能500-600 万吨铝土矿,2024 年项目已经进入规模开采并即将运回国内满足自身氧化铝生产原料需求。
投资建议:电解铝供需格局向好,公司成本优势明显,业绩将继续释放。我们预计公司2024-2026 年将实现归母净利38.93 亿元、44.85 亿元和49.37 亿元,对应现价的PE 分别为10、9 和8 倍,维持“推荐”评级。
风险提示:原材料价格大幅上涨,电池铝箔项目进展不及预期,电解铝下游需求不及预期。
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内蒙古自治区10个新能源项目分别在呼和浩特市、鄂尔多斯(sh600295)市、巴彦淖尔市等地开工复工。这些项目建成后,预计年发电量超过130亿千瓦时,每年可节约标煤400多万吨,减少二氧化碳排放1000多万吨。 -
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趋势领涨今天 11:17:03
一号文件发布,主要有几个要点:1、进一步扩大粮食单产提升工程实施规模 推动棉花、糖料、天然橡胶等稳产提质;2、支持发展智慧农业(sz000816) 拓展人工智能、数据、低空等技术应用场景;3、不允许城镇居民到农村购买农房、宅基地 不允许退休干部到农村占地建房。这些消息基本都是在市场预期之内,没有特别的地方,唯一超预期的是农业新质生产力,包括现在的生物育种技术、无人机技术、人工智能技术和数字技术等。这些都是近期炒作的热点,涨幅也是比较大,所以,明天一号文相关的板块冲高回落的概率较大。 -
趋势领涨今天 10:16:31
【2025年中央一号文件首提“农业新质生产力”】2025年中央一号文件首提“农业新质生产力”。农业农村部农村经济研究中心主任金文成对此表示,农业新质生产力的内涵是比较丰富的,包括现在的生物育种技术、无人机技术、人工智能技术和数字技术等,这些应用能够有效改变农业生产发展的状况,对我们加快农业现代化进程具有重要意义。我们要把握住这次科技革命和产业革命的机遇,在发展新质生产力上要抓好顶层设计,从制度层面、政策层面来构建适应新质生产力发展的体制机制,来支持农业农村现代化建设。同时,要构建农业的科技创新体系,提升科技创新的能力和水平,打造我们的自主创新平台,利用这些平台来推动新质生产力的发展,为我国农业农村现代化插上科技的翅膀。 -
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高德红外(sz002414)董事长称多个脑机接口技术已超马斯克。武汉高德红外(sz002414)股份有限公司董事长黄立在亚布力论坛年会表示,公司5年前就开展了脑机接口研究,并在不断突破脑机接口顶尖技术。高德红外(sz002414)实现了65000个通道的脑机接口,远超马斯克的3072个通道,是马斯克的20倍,并且实现了双向信息的读取与写入,而马斯克的技术则为单向。他直言,“很多技术层面的指标,我们已超过埃隆·马斯克的Neuralink公司。”不知道是不是当初的亩产万斤? -
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二、宇树科技携两款机器人(sz300024)亮相2025GDC《科创板日报》22日讯,在2025全球开发者先锋大会上,宇树科技带来两款机器人(sz300024),一是售价9.9万元的Unitree G1人形机器人(sz300024),这款机器人(sz300024)最大的特点是轻量化与高负载能力;二是针对C端,有遛狗和拖物功能的Unitree Go2。近期人形机器人(sz300024)走势很强,现在2025全球开发者峰会已经召开,宇树科技研发的机器人(sz300024)也已经亮相,机器人(sz300024)的行情肯定没有走完,但短期是不是利好兑现了呢?三、马斯克投的飞行汽车试飞成功周末马斯克飞行汽车上天的消息迅速冲上各大网站热点,马斯克投的飞行汽车试飞成功!垂直起降,无外露螺旋桨,水平飞行可达177公里!217万元一辆,已有3300个订单。据了解,Model A可以垂直或水平起飞,最多可搭载两人。这款飞行汽车既可以在城市道路行驶,也能开到天上,满电状态下,水平飞行可达177公里,地面行驶可达322公里。国内研究报告指出,从2025年起,飞行汽车将迈入商业化启航的1.0阶段;预计到2035年左右,智能eVTOL飞行汽车规模化应用加速,成为低空交通出行的主要运载工具;预计到2050年左右,陆空两栖飞行汽车将实现大众化应用,低空交通与地面交通深度融合,构建起三维立体智慧交通体系。摩根士丹利预测,至2050年飞行汽车的全球市场规模将达9万亿美元,而中国潜在市场规模将达2.1万亿美元。飞行汽车是周末吹得最猛的一个板块,对A股市场来说,人形机器人(sz300024),DeepSeek经过连续大幅炒作以后,市场热点会不会借机切换到飞行汽车、低空经济等板块呢?我们认为这个概率还是很大的。 -
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暖风频吹 有个板块周末爆棚这个周末虽然美股大跌,但国内继续暖风频吹,主要集中在外资金融机构看好中国创新突破上电视;宇树科技携两款机器人(sz300024)亮相2025GDC;重点是飞行汽车真的上天了!一、外资金融机构看好中国创新据央视报道,外资金融机构看好中国创新突破。多家外资机构认为中国在科技创新领域不断实现突破,并且正在构建更完整的产业链条,这将不断提升中国的国际竞争力。摩根士丹利日前上调明晟中国指数评级,同时认为,中国公司在人工智能领域展现出较强的竞争力,在多项最新技术突破的支撑下,科技密集型企业有望实现利润率和收益率双增长。高盛发表的研报则看好中国在数据、“云服务”以及软件和应用等领域的发展前景。此外,外资金融机构还加大了对中国企业的调研频次。阿布扎比投资局、汇丰、施罗德、德意志银行、法国巴黎银行等外资机构,近期多次出现在A股上市公司的调研名单中,调研范围涵盖电动车、消费、家电等众多行业。国际金融协会日前发布的报告显示,1月,外国投资者积极布局中国资产,外资净买入中国股票和债券的总金额超过了100亿美元。全球估值最低的只有A股和港股,因为DeepSeek的突破,彻底改变了外资对国内的看法,但这里也有两点不太好:一是,内资继续大幅流出。上周五内资虽然出现了流入,但相比前四天大幅流出近1800亿来说,上周五流入不到70亿元,还是杯水车薪!重点是内资很难连续三天流入,所以,不排除,下周一内资还会继续砸盘;二是,周末巴菲特发布了年度报告,巴菲特提到将永远把绝大部分资金投资于股票,重点是主要是对日本的投资增加,没有提到A股和港股!