港股大跌成交放大至6200亿港元 机构预计将会超跌反弹

10月8日，港股大盘剧烈震荡，并出现大量的获利了结盘。恒生指数全日低开低走，最终大跌2,173点或9.4%，收报20,926点，10月以来的升幅全数蒸发。恒生科指大跌12.8%，收报4,695点。大市成交金额大增至6,204亿港元，再创新高。

主板多达1,736只股份下跌，跌幅超过10%的大盘股比比皆是。中泰国际表示，港股在大额成交下大幅下挫并非积极信号，凸显沽压甚大。若后续政策的持续性、及时性、针对性以及系统性没有得到有效验证，财政政策预期落空或低于预期，年底前恒指最乐观情况的合理上行目标价也只介乎23,500点至25,000点。

中泰国际认为，由于近期港股的估值已大幅修复，风险溢价也处于极端水平，叠加风险溢价已跌近2015年A股杠杆式牛市下的水平(如恒指23,500点)，高台多空分歧加剧，获利了结力量也在壮大。

不过，经历昨日的大幅回吐，港股的超买状况已大幅纾缓，估值也回到比较合理水平。如AH溢价指数回升至150.9水平，是三年来94.7%分位数的位置，恒生指数的风险溢价也回升至略低于滚动两年平均的一个标准偏差。

中泰国际称，港股短线可能在20,000至20,800点逐渐企稳并实现超跌反弹，但行情会开始分化，有盈利支撑及估值合理的股份会率先跑出。策略上关注：

1) 受惠政策发力预期改善的消费板块，家电、餐饮、博彩、饮料、文旅等受惠估值重估；

2) 受惠外资局部回流，流动性、风险偏好改善的科技、生物医药；

3) 受益于股市热度上升及资本市场流动性政策支持的内险及券商等非银金融；

4) 受惠中央财政发力的工程机械及电气设备；

5) 能源、电讯、公用事业等高息股攻守兼备。

宏观动态：

10月8日，国家发展改革委举行新闻发布会，围绕加大宏观政策逆周期调节、扩大国内有效需求、加大助企帮扶力度、推动房地产市场止跌回稳、提振资本市场等五个方面，加力推出一揽子增量政策。整体来看，发改委一揽子增量政策主要是落实9月底政治局会议的政策方向并提出多个计划，包括明年继续发行超长期特别国债加力支持“两重”建设、加力支持地方债务置换、建立支持小微企业融资协调机制等，没有具体增量政策落地，政策预期部分落空也成短线投资者或对冲基金获利的借口。

房地产方面，发改委表示促进房地产市场止跌回稳。此外，政府将加快推动城区常住人口300万以上城市放开放宽落户条件，全面设立街道社区公共户口，完善租房落户政策，我们认为相关措施对房地产市场的影响相对较长远性，效益难以短期反映出来。

行业动态：

汽车板块，周二汽车板块随恒生指数大幅回调，板块大部分个股单日跌幅在9%-14%之间，成交量活跃。连续大幅上涨后的回调在预期之内。我们认为过去两周港股在政策面和资金面得到全面改善，之前港股估值较低，汽车板块的上涨应先以β贝塔行情为主，贝塔行情过后将再以基本面α 阿尔法行情为主导。

综合汽车个股的β贝塔和基本面情况，中泰国际在汽车板块的投资建议为小鹏汽车（9868 HK）> 吉利汽车（175 HK）> 比亚迪（1211 HK）。

医药板块，国新办新闻发布会提出要提高基本生育和儿童医疗公共服务水平并加大医院病房改造等项目的支持力度，但是未见具体政策出台。

石药（1093 HK）早盘大涨但下午回落。公司宣布与阿斯利康(AZN US)签订全球范围内开发、制造及商业化脂蛋白(a)抑制剂YS2302018的授权协议，将收获1亿美元预付款，并有权收最高3.7亿美元的潜在开发里程碑付款及15.5亿美元销售里程碑付款。公司表示首付款年底前可能入账，但由于该产品为临床前阶段，预计临床试验明年才开始。通常临床试验需5-6年时间，临床试验阶段的里程碑付款仅最高3.7亿美元，预计未来3年里程碑付款不太高。石药2023年收入314.5亿元人民币，短期贡献不会大。公司表示下半年仍受肿瘤药集采影响，中泰国际暂不对其2024年业绩寄予厚望。

昨日在国新办新闻发布会上，发改委官员表示，将鼓励通过购买绿电绿证增加可再生能源消费。中泰国际认为中央重申其支持绿电绿证政策，但是暂欠具体推动方案，估计短期对新能源行业影响不大。

昨日港股虚拟资产ETF下跌，现货比特币及以太币ETF下降1.9%-2.3%，再次显示欠缺港股/美股大市风险对冲作用。比特币及以太币分别由63,500美元及2,500美元水平下跌至62,000美元及2,400美元水平。

（文章来源：中泰国际）

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