投资要点
事件：公司发布2024年半年报，2024H1实现营业收入86.28亿元，同比+22.65%；归母净利润1.47亿元，同比-0.54%；扣非归母净利润0.56亿元，同比-47.68%。2024年H1毛利率达13.24%，同比-3.67pcts；净利率1.72%，同比-0.44pcts。
2024年Q1/Q2公司实现营业收入37.52/48.76亿元，同比+7.77%/+37.23%；归母净利润0.71/0.77亿元，同比-4.21%/3.09%；扣非归母净利润0.40/0.16亿元，同比-24.77%/-70.39%。2024Q1/Q2毛利率14.00%/12.66%，同比-2.67pcts/-4.47pcts；净利率1.88%/1.60%，同比-0.25pcts/-0.59pcts。
点评：
风机销售收入稳定，大兆瓦占比提升。2024H1公司风机销售营业收入64.82亿元，同比增长2%，风机业务毛利率10.34%，同比下降5.52pcts，实现对外销售容量4.05GW，同比上升19%，风机单千瓦平均销售价格为1601元，同比下降14%。2024H1销售风机中4MW-6MW(不含6MW)为2.05GW，同比增长26%，占比51%；销售6MW以上为1.9GW，同比增长21%，占比47%。
新能源开发建设持续推进，滚动开发推动营收增长。2024H1发电收入1.71亿元，毛利率56.11%，2024H1新增控股新能源项目指标权益容量661MW，新增控股新能源项目核准/备案权益容量达811.8MW；推进新能源项目滚动开发，完成两个风电场项目的出售，产生销售收入10.1亿元，毛利率29.78%。
风机订单同比高增，8MW以上机型快速推进。2024年1-6月，公司新增订单14.29GW，同比增长52%；截至2024年6月底，累计在手订单34.20GW，大型化加速，6MW以上占比近60%，其中6MW-8MW(不含8MW)风机12.63GW，占比37%；8MW及以上的风机7.62GW，占比22%。
投资建议：公司订单持续高增，市场份额不断提升，国内风机盈利见底，海外业务获得突破，预计公司2024-2026年归母净利分别为5.01/7.51/9.51亿元，同比20.9%/49.9%/26.7%，对应2024年9月12日收盘价PE分别为13.8/9.2/7.3倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：风电行业装机不及预期、盈利不及预期，海外市场开拓不及预期。
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