有色金属行业周报：工业金属和小金属价格普跌沪铜、沪铝库存持续去化_新浪财经

本周行情回顾：有色涨幅排名靠后，沪铜、沪铝库存持续去化。本周（2024.9.2-2024.9.8）上证指数下跌2.69%，申万31 个行业中仅有1 个行业上涨，领涨行业为汽车（+0.53%）、非银金融（-0.51%）、传媒（-0.74%）、电力设备（-0.92%）、交通运输（-0.94%）。有色金属行业排名第29 位，跑输上证指数2.44 个百分点。申万二级行业中，能源金属下跌1.68%、金属新材料下跌2.07%、贵金属下跌2.75%、小金属下跌2.77%、工业金属下跌3.88%。个股方面，本周领涨前五名分别为*ST 中润（+20.16%）、合金投资（+5.66%）、深圳新星（+4.93%）、有研粉材（+4.85%）、博迁新材（+4.27%），领跌前五名分别为宜安科技（-14.02%）、中金黄金（-12.33%）、神火股份（-10.40%）、华锡有色（-8.98%）、银邦股份（-8.37%）。

本周金属价格&库存变化：1）铜：本周铜价调整幅度较大，考虑到上期所库存连续三周去化，且杰克逊霍尔会议上鲍威尔明确“货币政策到了该转向的时候”，我们预计9 月美联储降息是大概率事件，铜价格有望企稳回升。2）铝： 5 月底至今氧化铝价格维持在3900 元/吨以上的高位震荡，我们可以测算出铝价目前已经接近成本支撑，下行空间有限。3）锌：价格受到事件冲击，考虑到国内国外锌都在去库过程中，叠加“金九银十”消费旺季临近，我们预计后续锌价大概率能够企稳回升。4）贵金属：金价小幅回落、维持高位震荡，银价跟随工业金属下跌较多。5）能源金属：碳酸锂价格延续下跌趋势，电解钴价格处于近年来最低点；6）战略金属：9 月以来氧化镨钕价格持续回升，锑价再创历史新高。

核心观点更新和重点个股追踪：1）资源端的供给逻辑一直在，但是历史上来看，有色行业的大行情往往是供需共振的，所以目前在需求阶段性看不清楚（尤其是海外需求看不清楚）的情况下，我们对于品种的排序是，黄金>铝>铜，推荐标的：赤峰黄金、云铝股份、神火股份、紫金矿业、金诚信。2）如果不是按照品种划分，而是按照有色行业标的的类别和风格来划分，我们建议关注的顺序是，便宜货>好公司>强β（单纯跟随商品价格）。3）之所以把铝放在铜之前，是因为目前这个价格，铝已经跌到了成本支撑位，氧化铝3900 元/吨以上，可以折算出电解铝成本19000元/吨以上，价格继续下跌的空间较为有限，而铜相比成本支撑价格还差的较远；另外电力逐渐从工业品向资源品转变，带来电解铝会逐渐从工业品向资源品转变，推荐云铝股份、神火股份、索通发展。

风险提示：需求受到国内外宏观经济的冲击、供给受到各种外生因素的影响，地缘政治事件提升避险情绪等。