常润股份：营收增速回暖，业务拓展持续

核心观点

事件：公司发布2024半年度报告。公司2024H1营收14.5亿元，同比增长11.6%，归母净利0.9亿元，同比增长31.4%；单Q2营收8.2亿元，同比增长17.5%，归母净利0.4亿元，同比增长1.9%。

公司收入增长加速，工具箱柜及跨境电商业务持续驱动。分业务来看，1）AM市场收入8.7亿元，同比增长17.7%。其中商用千斤顶、专业汽保维修设备、外购辅助分别同比+29.2%/-26.2%/+29.6%，其中专业汽保维修设备增速下滑预计主系高基数叠加美国高利率环境致使需求承压；2）OEM市场汽车配套零部件收入5.6亿元，同比增长3.6%。

分地区来看，上半年美国市场收入5.6亿元，同比下降10.1%，或受美国耐用品消费降温影响；欧洲等其它地区收入5.2亿元，同比增长25.4%；中国大陆收入3.5亿元，同比+44.4%，预计受公司拓展比亚迪等新能源车行业客户带动。

营收回暖带动毛利率同比提升。公司24H1毛利率19.7%，同比增长1.5pct；单Q2毛利率18.5%，同比增长1.8pct。24H1净利率6.3%，同比增长0.8pct；单Q2归母净利率5.2%，同比-0.8pct，主系所得税增加影响约1.8pct。

业务拓展持续，下半年增长有望加速。跨境电商方面，2024H1公司于西雅图、休斯顿、夏洛特等地增设海外仓，支持营收增长；工具箱柜方面，公司持续进行产能改造并拓展产品，收购子公司普克科技上半年实现销售额较快增长，并实现盈利，同时积极扩展产能，伴随美国通胀持续缓解，下半年增长可期。

投资建议：公司AM汽车后市场业务有望受益美国降息及消费力边际改善，叠加公司拓线上、拓品类，下半年收入端有望持续回暖。我们预计公司2024-2026年收入31.0/36.3/41.9亿元；归母净利2.5/3.1/3.7亿元，当前PE_8/7/5_X，维持“增持”评级。

风险提示：新品类拓展不及预期；海运价格持续提升风险；汇率波动风险；平台规则大幅变动。

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