快递行业数据点评：7月申通业务量增速继续领先，中通Q2单票净利保持稳定

　　根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引，本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。

　　行业：7月业务量增速22.2%，单票收入同比下降12.1%。

　　1）行业业务量：7月完成业务量142.6亿件，同比增长22.2%；1-7月累计完成业务量944.2亿件，同比增长23%。

　　2）行业收入：7月行业收入1107.7亿元，同比增长14.1%，1-7月累计收入7637.8亿元，同比增长15%。

　　3）单票收入：7月单票收入7.77元，同比下降12.1%，1-7月票均8.09元，同比下降12.4%；

　　分产粮区看：广东7月单票收入7元，同比下降11.5%（-0.91元），环比减少0.05元，浙江7月单票收入4.52元，同比下降5.65%（-0.27元），环比增加0.03元，其中义乌7月单票收入2.3元，同比下降10.75%（-0.28元），环比减少0.03元。

　　4）行业集中度：7月CR8 85.2，较1-6月减少0.1；7月份额：圆通（15%）韵达（14.1%）申通（13.7%）顺丰（7.2%）。

　　上市公司业务量表现：申通7月增速继续领先。

　　7月业务量同比增速：申通（35.4%）＞韵达（27.8%）＞圆通（26.5%）＞行业（22.2%）＞顺丰（16.7%）。

　　1-7月业务量累计同比增速：申通（32.9%）韵达（29.7%）圆通（25.1%）＞行业（23%）＞顺丰（7.8%）。

　　单票收入：整体单票收入同比有所下降，圆通降速最小。

　　7月单票收入：圆通2.24元，同比-3.7%（-0.09元）；韵达单票收入1.98元，同比-10%（-0.22元）；申通2.0元，同比-7%（-0.20元）；顺丰15.76元，同比-5.8%（-0.97元）。

　　1-7月累计单票收入：圆通2.32元，同比-4.3%（-0.1元），韵达2.08元，同比-15%（-0.37元），申通2.07元，同比-10.5%（-0.24元），顺丰15.91元，同比+0.1%（+0.02元）。

　　中通快递发布上半年业绩：Q2单票净利0.33元，同比基本持平。

　　1）公司Q2实现调整后净利润28.06亿，同比增长10.9%，其中包括对菜鸟驿站投资计提的减值损失1.95亿元。

　　2）公司实现业务量84.52亿件，同比增长10.1%。单票快递收入1.24元，同比基本持平，单票净利0.33元，环比Q1提升0.02元，较23Q2基本持平。

　　3）成本：公司单票干线运输成本0.39元，同比下降6.8%或0.03元，单票分拣成本0.26元，同比上升4.6%或0.01元，主要因人工上升及自动化设备和设施升级投入带来的折旧摊销成本有所增加，截止6月底有515套自动化分拣设备投入使用，23H1为460套，该项投入预计未来会推动成本下降。

　　4）公司推动中期分红0.35美元，分红比例40%，重视股东回报。

　　投资建议：

　　1）我们延续行业判断：业务量：电商快递行业显现了超预期的需求韧性。价格：我们认为电商快递行业不再具备全网大范围价格战基础，价格竞争相较于23年或呈现缓和。

　　2）对于电商快递：

　　我们看好龙头公司中通快递在市场的领军地位和盈利水平，公司重视分红与回购，带来更好的投资者回报。

　　我们建议重点关注申通快递与韵达股份，业务量增速均明显快于行业，意味着有望持续推动单票成本、费用的下降，在竞争环境缓和情形下，公司经营有望改善。

　　同时，继续看好行业龙头圆通。

　　3）顺丰：我们强调公司是价值*成长的综合体。公司在高端时效快递领域内占据强壁垒优势，同时具备全矩阵综合物流服务的能力，我们预计未来鄂州机场可以通过供给优化，推动时效产品辐射范围扩大、价格优化、国内-国际双循环等因素使得收入提速。

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP