事件
公司发布2024年半年报，2024年上半年实现营业收入116.92亿元，同比增长34.02%；归母净利润8.38亿元，同比增长38.11%，扣非后归母净利润7.9亿元，同比增长49.66%。
单Q2而言，2024Q2实现营业收入60.45亿元，同比增长27.5%；归母净利润4.54亿元，同比增长64.05%，扣非后归母净利润4.19亿元，同比增长77.3%。
点评
行业高景气度兑现，三大业务线均实现快速增长分业务来看，公司2024H1智能座舱、智能驾驶、网联服务及其他业务分别实现营收79.65、26.67、10.60亿元，对应同比增速分别为27.4%、45.1%、66.9%。其中智能驾驶业务毛利率显著改善，由2023年全年16.2%提升至2024上半年18.9%，提高2.7pct。
1)智能座舱：第四代智能座舱域控制器及车身域控制器落地量产国内市场：第三代智能座舱域控制器市场规模快速提升，在理想汽车、奇瑞汽车、广汽乘用车等客户车型上规模化量产，并获得奇瑞汽车、吉利汽车、广汽丰田等客户新项目订单；第四代智能座舱域控制器已在理想汽车等客户上配套量产，并持续获得理想汽车、广汽乘用车、吉利汽车等多个新项目订单。
海外市场：信息娱乐系统、显示系统和液晶仪表持续扩大全球市场份额，在欧洲、日本、东南亚等多个国际市场获得多个客户新项目定点。
2)智能驾驶：轻量级智能驾驶域控产品进展顺利，构建多样化智驾方案高算力智驾域控产品：已在理想汽车、极氪汽车等客户上规模化量产，并获得丰田汽车、 长城汽车 、广汽埃安、上汽通用、东风日产等多家主流客户新项目订单，营收规模持续提升。
轻量级智驾域控：获得奇瑞汽车、一汽红旗等客户新项目定点。
增强费用管控，加速提质增效
公司增强费用管控的成效自2023H2开始体现，2023H2三费合计同比增速降低至18.7%(此前已连续多个季度维持30%以上高速增长)，2024H1三费合计同比增速进一步下降至14.4%，对应三费费率为11.9%(2023年全年三费费率为12.7%)。我们认为公司在费用侧的管控成效超过我们此前预期，为公司2024H1业绩超预期兑现起到了重要贡献。
盈利预测
参考公司上半年各业务增长及费用增长情况，我们调整此前盈利预测，预计公司2024-2026年营业收入分别为285.08、366.08、458.59亿元，归母净利润分别为22.85、29.02、37.12亿元。参考2024年8月20日收盘价，现价对应2024-2026年PE分别为21/17/13倍，维持“买入”评级。
风险提示
毛利率受到汇率影响持续波动；下游汽车销量不及预期；新产品、新技术研发及落地不及预期；上游原材料供应不及预期。
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