均胜电子：24Q2业绩符合预期，盈利能力稳步提升|净利润_新浪财经

投资要点

事件：公司发布2024年中报。2024上半年公司年营收270.79亿元，同比+0.24%，归母净利润6.37亿元，同比+33.91%。其中2024二季度营收138.01亿元，同比+0.06%，环比+3.94%。归母净利润3.30亿元，同比+19.96%，环比+7.75%。

汽车安全业务几大区域均已实现盈利，2024上半年盈利能力大幅改善。2024上半年公司营收270.79亿元，同比+0.24%，归母净利润6.37亿元，同比+33.91%。归母净利润同比增长较多，主要系上半年主营业务毛利率同比提升2.14pct至15.58%。分业务看，汽车安全业务毛利率同比提升3.3pct至13.94%，主要系欧洲、美洲区域业务的持续改善，全球四大业务区域均已实现盈利。汽车电子业务毛利率约19.37%，继续保持相对稳定。汽车安全/汽车电子业务营收分别为187.65/81.34亿元，同比分别+0.02%/-0.22%，预计后续有望随在手订单逐步兑现实现持续提升。

2024Q2业绩符合预期，在手订单有望逐步兑现。2024二季度营收138.01亿元，同比+0.06%，环比+3.94%。归母净利润3.30亿元，同比+19.96%，环比+7.75%。归母净利润同环比提升较多主要系第二季度单季度公司整体毛利率水平同比提升1.65pct至15.5%，而费用率环比一季度下降1.31pct（销售费用率环比下降0.2pct，管理费用率环比下降0.26pct，财务费用率环比下降0.09pct，研发费用率环比下降0.75pct）。公司毛利率同比提升系公司通过产能转移、员工结构优化等业务方面的整合实现成本改善，同时持续对供应链管理进行优化使得原材料及物流成本趋于平稳。费用率环比下降主要系研发费用率环比下降。

绑定优质客户，不断夯实与头部自主品牌合作，同时持续扩展新产品维持盈利能力。2024年上半年公司全球累计新获订单全生命周期金额约504亿元，新业务订单持续保持着强劲的拓展势头，新能源汽车相关的新订单金额超300亿元，占比超60%，与自主品牌/新势力的合作关系不断加强，国内新获订单金额约230亿元，占比超45%。

此外，公司持续拓展新产品增强自身盈利能力，在智能驾驶、智能座舱/网联、车身域智能化等领域，公司新获取了UWB技术业务（数字钥匙、座舱活体检测等）、ADASL2_Smart_Camera（前视一体机）业务、车路云一体化业务等。

产品客户持续拓展在手订单逐步兑现，盈利能力稳步提升，维持“增持”评级。公司积极把握智能电动汽车渗透率持续提升、中国自主品牌及头部新势力品牌市占率不断提高、国内车企出海等市场机遇，积极拓展重点客户，优化新业务订单结构，同时持续扩展新产品以保持竞争力。我们调整2024-2026年归母净利润预测为14.76/19.32/22.80亿元，维持“增持”评级。

风险提示：汽车销量不及预期；公司项目量产不及预期；公司研发情况不及预期