事件：8月19日，公司发布2024年半年报。2024H1，公司实现营收336.79亿元，同比减少8.8%；归母净利润12.33亿元，同比增长24.7%；扣非归母净利10.17亿元，同比增长7.1%。2024Q2，公司实现营收168.06亿元，同比减少11.6%、环比减少0.4%；归母净利润6.79亿元，同比增长10.9%、环比增长22.6%；扣非归母净利5.89亿元，同比减少6.2%、环比增长37.9%。
点评：高端产品占比提升，毛利率同比增长
①量：高端产品占比提升。2024H1，公司钢材销量478.28万吨，同比下滑7.07%；其中合金钢棒材销量同比下滑17.13%，合金钢线材销量同比下滑13.51%，合金钢带材销量同比增长33.33%，中厚板销量同比下滑2.54%，建筑螺纹销量同比下滑22.16%；先进钢铁材料销量为129.78万吨，占钢材产品总销量27.14%，占比同比增加1.96pct；印尼金瑞新能源焦炭销量113.15万吨，同比增长89.37%。
②价：毛利率同比增长。2024H1公司毛利率11.15%，同比增长0.60pct，其中先进钢铁材料毛利率17.94%，同比增加1.61pct。2024Q2，公司产品毛利率为12.00%，同比增长0.31pct，环比减少1.70pct。
③公司积极分红。公司将向全体股东每10股派发现金红利1.00元（含税），合计拟派发现金红利占合并报表2024H1归属于上市公司股东净利润的50%。
未来核心看点：产品结构优化升级，围绕上游产业链布局
①产品结构优化升级，抢抓钢材高端市场。第二方认证/审核方面，公司新能源汽车用齿轮钢、增程器用曲轴用钢、传动轴用钢弹簧钢等高端产品获得国内外知名客户认证。其中包括超低温用镍系钢，管线用钢，以及船舶与海工领域、工程机械与轨交领域系列产品。第三方认证方面，新开发的厚板系列产品通过船级社扩证；欧标、美标等高强钢产品通过CE/PED认证。公司专用板材完成大厚度抗酸容器、铬钼钨耐热钢、高强桥梁阻尼用钢等12项产品开发。特钢长材中，心轨及翼轨、曲轴、涨断连杆等4类产品填补行业空白。
②围绕上游产业链布局。公司在印尼打造海外焦炭生产基地，合资设立金瑞新能源（260万吨）、金祥新能源（390万吨），合计年产650万吨焦炭项目。印尼金瑞新能源4座焦炉均已投运，印尼金祥新能源1#、2#、3#焦炉均已投运，4#焦炉正在烘炉中，其余焦炉及其配套设施正在按序推进施工。
盈利预测与投资建议：公司推进品种结构优化，深化上游产业链布局，我们预计2024-2026年公司归母净利润依次为23.53/25.01/28.28亿元，对应8月19日收盘价，PE为11x、11x和9x，维持“推荐”评级。
风险提示：原材料价格大幅波动，下游需求不及预期，产能释放不及预期。
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