思维列控(603508)中报点评：新签订单超30%增长，看好下半年业绩释放|思维列控_新浪财经

投资要点

事件：公司发布2024年中报，24H1公司实现营收5.59亿元，同比+6.16%；归母净利1.90亿元，同比+9.39%；扣非后归母净利1.93亿元，同比+13.21%。其中，Q2实现营收2.60亿元，同比+3.68%；归母净利0.90亿元，同比+8.46%。

Q2订单增速明显，看好下半年业绩释放

2024年上半年，铁路客户招标持续回暖，公司上半年累计新签订单约6.6亿元，同比增长超过30%，二季度以来订单增速明显。

24Q2，公司收入/利润增长较为平缓，我们认为，主要原因在于24年铁路项目订单落地时间较晚，相关收入无法在Q2确认。以LKJ相关项目为例，根据国铁采招网，24Q2共有20个项目公布中标结果，其中4月项目仅4个。

5月以来，铁路项目订单持续超预期，看好下半年业绩释放。5月首次动车组采购招标启动，共计采购165组，超过23全年的采购数量164组。8月动车组高级高铁业务超预期，受益于动车组采购+高级修列控业务：公司LKJ无线数据换装系统开启大批量加装，LKJ20000产品更新需求保持增长，24H1实现营收3.30亿元，同比增长3.62%。

铁路安防：调车安全防护系统（LSP系统）加速推广，叠加6A、CMD产品更新数量增长和技术升级需求的提升，24H1实现营收1.37亿元，同比增长7.56%。

高铁业务：铁路客运量快速增长带动高铁订单交付和存量动车组设备更新，24H1实现营收0.80亿元，同比增长14.93%。

毛利率提升4.6pct达到62.8%，盈利能力提升24H1，毛利率为62.83%，同比增长4.6pp，净利润率34.01%，同比增长1.0pp。

我们认为，盈利能力主要得益于LKJ无线数据换装、LSP系统等新兴系统推广。24年铁路投资超预期，设备更新政策推进

投资端，24年1-7月全国铁路固定资产投资4102亿元，同比增长10.5%。政策端，设备更新持续推进，中央统筹安排3000亿左右超长期特别国债资金，支持设备更新和以旧换新。未来五年，中央企业预计安排大规模设备更新改造总投资超3万亿元。公司作为LKJ系统龙头，有望充分受益于老旧内燃机车设备更新。

盈利预测与估值

我们预计公司24-26年归母净利润分别为5.1、6.2和7.5亿元，对应24-26年PE倍数分别为16、13、11倍，维持“买入”评级。

风险提示

铁路设备更新进展不及预期，国铁集团投资不及预期，商誉减值风险等。