林洋能源：1H24业绩符合预期，电表毛利率及订单亮眼|毛利率_新浪财经

业绩回顾

1H24业绩符合我们预期

公司公布上半年业绩：1H24收入34.63亿元，同比+7.86%；归母净利润5.99亿元，同比+3.02%；扣非归母净利润5.66亿元，同比+2.45%。2Q24收入19.1亿元，同比-11%，环比+22.8%，归母净利润3.8亿元，同比-1%，环比+74.7%，符合我们预期。

分板块情况，1H24：1）智能电表收入11.5亿元，同比+11.8%，毛利率38.9%，较FY23_34.9%提升4ppt；2）储能、节能行业收入7.4亿元，同比-25%，毛利率20.07%，较FY23_16.09%提升4ppt；3）光伏发电收入4.2亿元，同比-8.65%，主要由于出售部分电站，毛利率66.79%；4）电站销售9.5亿元，毛利率16.4%，较FY23_11.5%提升近5ppt。

发展趋势

智能电表毛利率继续提升，2024年新签订单量高增。2023年公司智能电表毛利率提升约3.1ppt至34.9%，1H24电表毛利率进一步提升至38.9%。国内方面，2024年上半年公司国网+南网合计中标6.44亿元，同比+40.6%，海外方面，2024年4/5/7月公司分别公告中标波兰/沙特/波兰电表项目1.4/2/5.66亿元，合计9.1亿元，已超出公司2023年电表海外市场收入水平。

储能盈利能力继续提升，加大海外储能拓展。2023年公司储能毛利率16%，同增6个百分点，1H24进一步提升至20%。上半年公司实现多个百兆瓦级项目供货，如中广核江苏如东200MW/400MWh共享储能电站项目、安徽无为100MW/200MMh共享储能项目。2024年以来，公司成功获批近1GWh共享储能项目，累计储备储能项目资源超6GWh。公司加大海外储能业务的拓展，聚焦于欧洲，中东以及东南亚三大市场，一方面和国内新能源海外投资商或EPC合作伙伴一起出海，另一方面依托于林洋已有的海外智能电网营销网络及资源，公司预计与沙特Energy_Care_Company（ECC）的储能PACK合资工厂2024年4季度实现投产。

盈利预测与估值

我们维持2024/2025年净利润预测12.06/14.08亿元。我们维持跑赢行业评级，维持目标价8.92元，对应2024/2025年15.2/13倍市盈率，较当前股价有40%的上行空间，当前股价对应2024/2025年10.9/9.3倍P/E。

风险

储能业务推进不及预期，电池业务盈利压力。