林洋能源:1H24业绩符合预期,电表毛利率及订单亮眼

林洋能源:1H24业绩符合预期,电表毛利率及订单亮眼
2024年08月20日 00:00 市场资讯

业绩回顾

1H24业绩符合我们预期

公司公布上半年业绩:1H24收入34.63亿元,同比+7.86%;归母净利润5.99亿元,同比+3.02%;扣非归母净利润5.66亿元,同比+2.45%。2Q24收入19.1亿元,同比-11%,环比+22.8%,归母净利润3.8亿元,同比-1%,环比+74.7%,符合我们预期。

分板块情况,1H24:1)智能电表收入11.5亿元,同比+11.8%,毛利率38.9%,较FY23_34.9%提升4ppt;2)储能、节能行业收入7.4亿元,同比-25%,毛利率20.07%,较FY23_16.09%提升4ppt;3)光伏发电收入4.2亿元,同比-8.65%,主要由于出售部分电站,毛利率66.79%;4)电站销售9.5亿元,毛利率16.4%,较FY23_11.5%提升近5ppt。

发展趋势

智能电表毛利率继续提升,2024年新签订单量高增。2023年公司智能电表毛利率提升约3.1ppt至34.9%,1H24电表毛利率进一步提升至38.9%。国内方面,2024年上半年公司国网+南网合计中标6.44亿元,同比+40.6%,海外方面,2024年4/5/7月公司分别公告中标波兰/沙特/波兰电表项目1.4/2/5.66亿元,合计9.1亿元,已超出公司2023年电表海外市场收入水平。

储能盈利能力继续提升,加大海外储能拓展。2023年公司储能毛利率16%,同增6个百分点,1H24进一步提升至20%。上半年公司实现多个百兆瓦级项目供货,如中广核江苏如东200MW/400MWh共享储能电站项目、安徽无为100MW/200MMh共享储能项目。2024年以来,公司成功获批近1GWh共享储能项目,累计储备储能项目资源超6GWh。公司加大海外储能业务的拓展,聚焦于欧洲,中东以及东南亚三大市场,一方面和国内新能源海外投资商或EPC合作伙伴一起出海,另一方面依托于林洋已有的海外智能电网营销网络及资源,公司预计与沙特Energy_Care_Company(ECC)的储能PACK合资工厂2024年4季度实现投产。

盈利预测与估值

我们维持2024/2025年净利润预测12.06/14.08亿元。我们维持跑赢行业评级,维持目标价8.92元,对应2024/2025年15.2/13倍市盈率,较当前股价有40%的上行空间,当前股价对应2024/2025年10.9/9.3倍P/E。

风险

储能业务推进不及预期,电池业务盈利压力。

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