业绩回顾
1H24业绩与业绩预告一致，符合我们预期
公司披露2024年半年度业绩，实现营业收入15.19亿元，YoY+31.0%，归母净利润2.18亿元，YoY+127.2%，在此前业绩预告区间内、符合我们预期。其中2Q24实现归母净利润1.36亿元，YoY+122.9%，QoQ+67.0%。
公司认为业绩增长主要原因系公司持续进行半导体业务的市场开拓工作，提升已规模放量的半导体材料产品在国内主流晶圆厂、显示面板厂客户的渗透水平，以抓住国内半导体及OLED显示面板行业下游需求旺盛的市场机会，推动半导体业务销售收入快速扩张，同时规模生产供应带来的运行效率优势及规模效益进一步凸显，驱动公司半导体新业务业绩增长；此外，公
司打印复印通用耗材业务板块运营稳健，盈利能力提升。
发展趋势
CMP材料业务快速放量。CMP抛光垫1H24实现产品销售收入2.98亿元，YoY+99.8%；其中2Q24实现产品销售收入1.63亿元，QoQ+21.2%，YoY+92.0%，创历史单季收入新高。同时，2024年5月首次实现抛光硬垫单月销量破2万片。CMP抛光液及清洗液1H24实现产品销售收入7,641万元，YoY+189.7%；其中2Q24实现产品销售收入4,048万元，QoQ+12.68%，YoY+177.03%，进入产品订单放量阶段。
显示材料实现规模化收入，或逐步进入利润兑现期。半导体显示材料1H24实现产品销售收入1.67亿元，YoY+232.27%；其中2Q24实现产品销售收入9,707万元，QoQ+38.24%，YoY+160.53%，并于6月首次实现单月销售额突破4,000万元，创单月收入新高。我们认为随着显示材料实现规模化收入，规模效应逐步显现，显示材料或逐步进入利润兑现期。
计划发行可转债，助力远期发展。公司近期公告，拟发行可转债募资不超过9.2亿元，布局年产300吨KrF/ArF光刻胶项目（拟投入4.8亿元），光电半导体材料上游关键原材料项目（拟投入1.7亿元）及补充流动资金（2.7亿元）。通过募资，公司有望进一步强化半导体材料产业链布局，助力半导体材料平台打造。
盈利预测与估值
我们维持公司2024/25年盈利预测4.55/6.17亿元不变，当前股价对应2024/25年41/30倍市盈率。维持跑赢行业评级，我们维持目标价27.0元，对应56/41倍2024/25年市盈率，较当前股价有36%的上行空间。
风险
商誉减值风险，抛光垫、抛光液销售不及预期。
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