环保行业跟踪周报：中央层面首次系统部署全面绿色转型重申市场化改革寻找固废及燃气板块ALPHA|转型_新浪财经

建议关注：军信股份，永兴股份，旺能环境，新天然气，重庆水务。

从红利逻辑进入价格市场化阶段，寻找固废及燃气板块alpha。价格改革不仅仅是一次性弹性，是促进可预期的“成长”“回报率”和“分红”。不同于管制、补贴阶段，市场化才能将竞争优势带来的【超额收益】体现在业绩、发展上。1）固废：重点推荐【光大环境】垃圾焚烧龙头资本开支快速下降，预计24 年自由现金流转正，股息率（ttm）6.0%未来随现金流改善仍有提升空间。PB(MRQ)0.47 倍，2024 年PE5倍；【三峰环境】设备技术龙头优势，运营能力全国性公司中领先。合作苏伊士出海，逐鹿海外广阔空间！在行业中现金流最先转正，2023 年分红34%有提升空间，对应2024 年PE11 倍。2）燃气：重点推荐【昆仑能源】行业最稳定的资产。中石油控股， PB(MRQ)1.0 倍，比同行折价40%，现金充沛，横比显著低估：2023 年公司速动比率1.62，显著高于行业龙头均值（0.70）。如果公司加强资金利用效率，速动比率回归行业均值，23 年ROE 可提 5.3pct 至14.3%。真实PB/ROE 显著低估。（估值日2024/8/13）

中央层面首次系统部署全面绿色转型，22-30 年节能环保产业年化增长目标8%，推进水固电价格改革。8 月11 日，《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》印发，提出到2030 年，节能环保产业规模达到15 万亿元左右（首提）；非化石能源消费比重提高到25%左右，营运交通工具单位换算周转量碳排放强度比2020 年下降9.5%左右，大宗固体废弃物年利用量达到45 亿吨左右等（与前期目标一致）。

1）清洁能源：稳妥推进能源绿色低碳转型，强调天然气在新型能源体系建设中的作用。推广低碳交通运输工具，关注环卫电动化、生物航煤、绿色甲醇等。2）节能减排：22-30 年节能环保产业复增目标8%，关注节能、节水及低碳技术企业。3）循环再生：大力发展资源循环利用产业，重视再生资源潜力。4）制度保障：完善绿色转型价格改革，关注水固电市场化改革；碳减排支持工具时限延至2027 年末。

环保3.0 高质量发展时代：1）从账面利润到真实现金流价值。迎接出清后的运营期！步入运营期稳增+出清完毕+地方化债&价格机制改革=经营现金流稳增+资本开支可控，分红潜力提升！电力：重点推荐【长江电力】【中国核电】，建议关注【中国广核】。水务：重点推荐【洪城环境】【兴蓉环境】【瀚蓝环境】，建议关注【粤海投资】。固废：重点推荐【光大环境】【瀚蓝环境】，建议关注【军信股份】【永兴股份】；携手苏伊士设备出海加速【三峰环境】。燃气：重点推荐【昆仑能源】【新奥股份】【九丰能源】。2）双碳驱动环保3.0 发展。CCER 重启，碳市场扩容在即，欧盟CBAM 进入过渡期，长期碳约束扩大，关注监测计量、清洁能源、节能减排、再生资源等机遇。3）细分成长龙头。技术孕育细分龙头，【九丰能源】天然气主业稳定，能服+特气加速扩张。【龙净环保】大股东紫金持续增持，矿山绿电在手2GW 开启验证。【仕净科技】光伏配套设备订单充裕+TOPCon 电池片投产&硅片一体化布局+固碳加速。重金属污染治理【赛恩斯】、核心项目运营业绩逐步提升【高能环境】、压滤机【景津装备】、环卫电动【宇通重工】。下游新兴行业加速成长，带动细分龙头，半导体过滤设备+耗材【美埃科技】，电子特气【金宏气体】。

行业跟踪：1）生物柴油：生柴价格持平，地沟油价格环比下滑。 2024/8/2-2024/8/8生物柴油均价7350 元/吨(周环比持平)，地沟油均价5275 元/吨(周环比-1.9%)，考虑一个月库存周期测算单吨盈利为100 元/吨（周环比-32.8%）。2）环卫装备：2024M1-6 环卫新能源渗透率同比+2.52pct 至8.62%。2024M1-6 环卫车合计销量36843 辆（同比-9%）。其中新能源销售 3177 辆（同比+29%），其中盈峰环境/宇通重工/徐州徐工/福龙马新能源市占率分别为26%/22%/10%/9%，位列前四。3）锂电回收：金属价格涨跌互现&折扣系数稳定，盈利小幅上升。2024/8/5-2024/8/9，三元黑粉折扣系数稳定，锂/钴/镍系数分别为74%/74%/74%。截至2024/8/9，碳酸锂8.02 万（周环比-0.6%），金属钴17.90 万（-2.2%），金属镍13.19 万（+0.5%）。根据模型测算单吨废三元毛利-1.13 万（+0.034 万）。4）电子特气：价格整体持稳，市场平稳运行。

2024/8/4-2024/8/10 氙气周均价3.4 万元/m3（周环比持平），氪气周均价350 元/m3

（周环比持平）；氖气周均价125 元/m3（周环比持平），氦气周均价694 元/瓶（周环比持平）。

最新研究：三峰环境：垃圾焚烧技术Alpha:运营领先&出海加速，现金流成长双赢。

风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。