固德威：并网出货放量，储能蓄势待发，业绩弹性可期|出货_新浪财经

核心看点：

　　1、我们认为公司24Q1业绩触底，并网放量，全年业绩环比高增可期；

　　2、欧洲库存见底叠加降息周期，高毛利的户储业务增长在即。

　　公司优势：

　　1、在欧洲优质市场具备优势，新兴市场爆发带来增量机遇；

　　2、研发积淀深厚，品牌美誉度高；

　　3、业绩弹性大，盈利能力随着出货增长会有显著提升；

　　4、逆变器具备轻资产属性，毛利率相对稳定。

　　盈利预测与估值

　　我们预计公司24/25年并网逆变器出货77.4/108.4万台，储能逆变器出货10/14万台，预计公司24-26年营业收入91.7、119.3、149.1亿元，归母净利润分别为7.04、10.28、12.66亿元，对应EPS2.91、4.25、5.23，公司为逆变器领域龙头企业，2024年业绩预期前低后高，给予公司2024年29-31倍PE估值，对应合理价值区间84.39-90.21元，给予“优于大市”评

　　风险提示：光伏新增装机不及预期；行业库存消化不及预期；行业竞争加剧。