投资要点
事件:宝丰能源发布2024年半年报,报告期内公司实现营业收入168.97亿元,同比增长29.09%;实现归母净利润33.05亿元,同比增长46.44%,实现扣非归母净利润35.16亿元,同比增长44.37%。
其中2024Q2单季度实现营业收入86.7亿元,同比增长36.39%,环比增长5.39%;实现归母净利润18.84亿元,同比增长75.8%,环比增长32.57%;实现扣非归母净利润20.34亿元,同比增长76.03%,环比增长37.27%。
维持“买入”投资评级。2024年Q2内,煤制烯烃盈利环比或有改善,焦炭、PP、EVA环比均有量增,公司盈利环比显著增长。
宝丰能源是国内煤化工行业领军企业,以煤为原料打造一体化高端煤基新材料循环经济产业集群。公司产业链一体化配套程度高、装置投资额低,成本处行业内领先地位;同时公司积极改善产品结构,提升产品盈利能力。
当前公司已形成原煤权益总产能1012万吨/年,焦炭700万吨/年,甲醇590万吨/年,煤制烯烃220万吨/年的产能规模,具有规模优势。后续来看,内蒙项目首套装置将按计划于10月投入试生产,针状焦、醋酸乙烯项目等项目有序推进,宁东四期项目准备工作全面启动,随新建项目不断推进投产,公司业绩有望实现持续增长;远期来看,公司布局新疆大体量新增项目,保障未来成长。我们维持公司2024-2026年EPS预测分别为1.18元、1.84元、1.97元,维持“买入”的投资评级。
风险提示:全球宏观经济不及预期的风险,新项目进展不及预期风险,原油价格大幅回落的风险,产品价格大幅波动的风险。
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