核心观点
2024年上半年，公司实现营业收入7.81亿元，同比增长6.53%；实现归母净利润1.18亿元，同比下滑-52.92%，系受到公司持有的产业投资基金公允价值变动收益拖累；扣除非经常性损益后公司实现利润1.23亿元，同比增长6.58%。分业务线看，公司三大业务线均实现增长，覆盖客户包括中国移动、华为云、南方电网、中国人保、中国银行等头部企业。此外，公司信创和AI产业两翼发展，一方面与华为正式签约，达成鸿蒙合作；另一方面进一步推进AI邮箱发展。我们认为，随着公司持续强化研发投入，进一步推进AI邮箱产品及华为鸿蒙业务，公司业绩有望迎来修复。预计公司2024-2026年营业收入分别为16.48/18.99/21.86亿元，同比分别增长10.13%/15.20%/15.16%，归母净利润为3.26/3.98/4.78亿元，同比分别增长0.30%/22.25%/20.17%，对应PE19/15/13倍，维持“买入”评级。
事件
公司公告2024年半年度报告。2024上半年，公司实现营业收入7.81亿元，同比增长6.53%；实现归母净利润1.18亿元，同比下降-52.92%；实现扣非归母净利润1.23亿元，同比增长6.58%。2024年第二季度，公司实现营业收入3.57亿元，同比增长2.01%；实现归母净利润0.34亿元，同比下降-81.98%；实现扣非归母净利润0.53亿元，同比下降-11.14%。
简评
营收稳健增长，研发投入维持高位
2024年上半年，公司实现营业收入7.81亿元，同比增长6.53%；实现归母净利润1.18亿元，同比下滑-52.92%，系受到公司持有的河南省澜天信创产业投资基金拖累，当期公允价值变动收益-2389.54万元；扣除非经常性损益后实现利润1.23亿元，同比增长6.58%。2024年上半年，公司销售/管理/研发/财务费用率分别为2.27%/3.56%/20.52%/-1.25%，同比分别-0.74/-0.53/+4.13/-0.03pp，研发投入维持高位。
服务头部客户，三大业务线均实现增长。分业务线看，2024年上半年公司协同办公产品线实现收入2.45亿元，同比增长13.22%；智慧渠道产品线实现收入3.08亿元，同比增长1.46%；云和大数据产品线实现收入1.89亿元，同比增长11.57%。公司三大业务线同比均实现增长，覆盖客户包括中国移动、华为云、南方电网、中国人保、中国银行等头部企业。其中智慧渠道、云和大数据产品线主要项目包括中国移动APP应用系统鸿蒙版开发、联通沃音乐视频彩铃和新通信运营支撑项目、线上旅博会建设项目、南网人工智能开发和咨询服务项目、中国人寿保险（海外）云计算技术服务项目等。
签约华为助力鸿蒙原生开发，AI产品进一步落地。在信创领域，2024上半年公司与华为正式签约，达成鸿蒙合作。一方面支持自有邮箱产品在新版鸿蒙系统正常运行，以满足邮箱在新鸿蒙端的覆盖；另一方面构建了一套涵盖开发、测试、运维、运营、监控等多个维度完善的鸿蒙App开发集成框架，打造完善的鸿蒙APP客户端技术架构体系，支撑客户开发了多款鸿蒙版手机APP。AI领域，上半年公司AI邮箱进一步推进，支撑客户开发了AI文本辅助撰写、智能分类归档、智能回复、智能安全监测等个性化AI功能；基于公司一站式AI应用开发平台RichAIBox打造彩讯数字员工产品；支撑客户研发C端云产品AI功能，实现包括人像动漫化、证件分类、图片超分、人像分割、文生图、图配文、图像编辑等20多种AI算法。
投资建议：随着公司持续强化研发投入，进一步推进AI邮箱产品及华为鸿蒙业务，公司业绩有望迎来修复。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为16.48/18.99/21.86亿元，同比分别增长10.13%/15.20%/15.16%，归母净利润为3.26/3.98/4.78亿元，同比分别增长0.30%/22.25%/20.17%，对应PE19/15/13倍，维持“买入”评级。
风险分析
（1）市场竞争风险：随着国内软件市场新入企业增加，公司将面临更加激烈的竞争压力。如果公司不能在技术水平、成本控制、市场拓展等方面持续保持自身优势，公司的盈利能力和市场份额将会受到较大影响；（2）技术研发风险：公司近年来持续加大研发投入，如果公司在技术发展方向把握和新产品开发上失误，可能导致公司竞争力下降，经营业绩下降；（3）应收账款及合同资产余额较大的风险：截止2024年6月30日，公司应收账款及合同资产净额合计8.39亿元，占期末总资产比例为25.39%。如果应收账款及合同资产款项不能收回，对公司资产质量以及财务状况将产生较大不利影响。
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