本报告导读：
公司2024H1业绩符合预期，机房温控快速增长，机柜温控增速放缓，同时公司液冷相关营收快速放量，业绩有望稳步增长。投资要点：
维持增持评级。公司为国内温控领域龙头，机房温控快速增长，机柜温控增速放缓。维持2024-26年EPS为0.68/0.90/1.16元，维持目标价28.57元，增持评级。
业绩符合预期：公司公告2024年半年报，2024H1实现营收17.13亿元（同比+38.24%），归母净利1.83亿元（同比+99.63%），扣非归母净利1.71亿元（同比+113.50%），业绩符合预期；2024Q2实现营收9.67亿元（同比+35.92%），归母净利1.21亿元（同比+81.86%），扣非归母净利1.17亿元（同比+94.68%）。
机房温控快速增长，机柜温控增速放缓。2024H1机房温控板块实现营收8.56亿元（同比+85.91%），同比快速增长，主要由于机房温控是公司的优势领域需求旺盛，同时公司行业地位稳固，持续投入研发不断迭代产品。机房温控业务的毛利率为30.62%（同比+1.05pct），主要由于公司产品销售组合的积极变化以及公司有效的降本措施。机柜温控板块实现营收7.02亿元（同比+6.11%），增速逐步放缓，主要由于储能相关业务增速下滑，2024H1公司来自储能应用的营业收入约6亿元（同比+11%），同时由于储能行业的收入区域结构变化，机柜温控业务的毛利率有所下降，2024H1机柜温控毛利率为30.70%（同比-2.57pct）。轨道交通列车空调板块实现营收0.48亿元（同比+35.88%），主要由于地铁轨交行业建设需求在2024年逐步好转。客车空调板块实现营收0.28亿元（同比+42.35%），传统的新能源客车市场需求未有明显改善，但冷链物流车相关需求显著增长。AI算力需求高增，液冷快速放量。公司对冷板、浸没等液冷技术平台长期投入，已推出针对算力设备和数据中心的Coolinside液冷机柜及全链条液冷解决方案，相关产品涉及冷源、管路连接、CDU分配、快换接头、Manifold、冷板、长效液冷工质、漏液检测等。公司2024H1来自数据中心机房及算力设备的液冷技术相关营业收入约为2023H1的2倍左右。
风险提示：下游需求不及预期；液冷推广进度不及预期。
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