“目前没有收到消息,(国债交易)是正常的。”面对近日市场上关于“江苏有农商银行被通知禁止国债交易”的传闻,江阴银行、苏农银行相关人士表示。
传闻背后,影射出今年以来“大行卖债、小行买债”现象备受市场关注的事实,相关消息屡次被推上“风口浪尖”。尽管今年3月以来,相关部门多次提示防范债市风险,但在资产荒背景下,部分机构仍然不惧“风高浪急”寻求高收益,农商银行上周更是成为现券的最大买入方。
农商银行忙交易
最近,农商行债券交易员李阳(化名)还在忙忙碌碌进行债券交易。
“其实,无论是买债,还是卖债,每一笔债券交易的背后都离不开交易员来来回回地询价、讨价还价。”李阳说。当前背景下,他对长期“债牛”仍然抱有希望,不过认为未来走势一定程度上要看监管态度。
近日,大行卖债、农商银行接盘引发市场关注。多家机构认为,农商银行是上周最大的现券买入方。中泰证券研报显示,上周(8月5日至8月9日)现券交易大致呈现以下特点:周一至周三,大行卖10年期国债,周四、周五开始卖出7年期国债。而农商银行则持续接盘7年期和10年期国债,是上周的最大买入方。
数据显示,上周农商银行净买入规模为3079亿元,其中净买入利率债2032亿元、信用债80亿元、同业存单967亿元。
尽管近几日债市出现调整,但2024年以来,债市收益率持续走低。其中,10年期国债收益率从1月3日的2.56%下行至今年以来的最低点――8月5日的2.11%,累计下行45个基点。截至8月13日记者发稿时,10年期国债活跃券“230023”收益率为2.4030%,较昨日收盘下行2.95个基点;10年期国债“240011”收益率为2.2210%,较昨日收盘下行2.15个基点。
中部地区某农商银行人士认为,除去老生常谈的资产荒,年初以来这轮债市走势的核心逻辑还是信贷有效需求不足,同时资金面平稳偏松。对于银行的闲置资金来说,既能保证收益,又能保证安全的资产必然是长久期债券。“此外,相较其他类型银行,农商银行的投资范围本就受限,叠加竞争激烈,可选择的投资标的就更少了。同时,部分中小金融机构信贷业绩承压,会选择通过长期限债券增厚收益。”他说。
其实,从一季度农商银行大举买债以来,受央行多次提示债市风险、债市行情变化等因素影响,期间,农商银行长债持仓有所收敛。“前期监管首次提示长债风险后,农商银行长债投资归于谨慎,观望情绪浓厚。只不过随着时间推移,效果有所钝化。也许是因为看到市场仍有机会,于是上周农商银行再度成为多头主力。”四川某农商银行人士坦言。
资产荒遇强监管
3月以来,债市强监管信号持续释放。近日,银行间市场交易商协会连发两则公告,直指中小金融机构国债交易违规行为,对常熟银行、江南农商行、昆山农商行、苏农银行4家农商银行启动自律调查。这4家银行因在利率债市场较为活跃,被业界称为“利率债农商四小龙”。
被问及调查结果是否出来,苏农银行相关人士表示:“目前,我们这边还没有收到结果,还在配合检查当中。”此外,常熟银行相关人士表示:“还在自查中,初步调查没有发现什么问题,后续可能要到现场来调研,根据现场情况再看。”
“有的银行可能在利率债交易方面设置激励机制。例如,若交易赚了钱,交易员会有一定的奖金激励,这可能是部分农商银行债券交易员频繁操作的原因。”华中地区某农商银行人士表示。西部地区某农商银行人士告诉记者,判断一家银行某项业务开展情况,可以观察其人员配备情况:“‘利率债农商四小龙’债券交易员人数较多,有的可能达到上百人。对比我们银行,加上资金交易员,做债券交易的一共就五个人。”
华中地区某农商银行相关人士坦言:“一般来说,机构通过特定通讯工具一对一询价,都有留痕要求。而中介机构的信息比较全面,可能存在某些灰色地带。比如,货币经纪商可以看到哪些人是挂着卖单等信息,中介与中介之间可能存在某些交易。”记者注意到,7月底,交易商协会对6家货币经纪公司及相关交易即时通讯工具运营商启动自律调查。
其实,围绕长债收益率问题,央行今年3月以来已多次提示长债风险。同时,二季度部分农商银行收到央行地方分行的窗口指导,要求压降杠杆的同时降低债券久期。7月1日,央行宣布近期开展国债借入操作,必要时会择机在公开市场卖出,平衡债市供求,校正和阻断金融市场风险累积。
多位受访人士预计,资产荒局面短期难以改变,当前债市逻辑暂未发生变化,但扰动因素逐渐增多。
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