分众传媒(002027)
主要观点：
事件
公司发布公告，2024上半年公司实现收入59.67亿（yoy+8.17%），实现归母净利润24.93亿（yoy+11.74%），实现扣非后归母净利润21.97亿（yoy+11.43%）。
其中，24Q2实现收入32.38亿（yoy+10.0%），实现归母净利润14.53亿（yoy+12.6%），实现扣非后归母净利润12.52亿（yoy+6.8%）。
需求侧：24H1户外广告投放需求显著修复
CTR数据显示，24年上半年广告市场整体同比上涨2.7%。其中，24年上半年电梯LCD上的广告花费同比增加22.9%；电梯海报上的广告花费同比增长16.8%；影院视频上的广告花费同比下降4.5%。
从头部广告主情况看，24年上半年户外广告投放TOP5为小猿、伊利、蓝月亮、天猫、德佑，均为分众客户；从广告主行业结构看，24年上半年清洁用品、化妆品/浴室用品、酒精类饮品等行业显著加大投放户外广告。
供给侧：下沉市场电梯电视数量不断增加，加速境外市场布局
1）电梯电视媒体：截至24年7月底，公司共拥有点位数118.1万台（同比增长25.11%），其中自营媒体设备共109.7万台（同比增长22.98%）。国内自营设备点位结构不断优化，在一线城市的点位数26.8万台（同比增长19.11%），二线城市点位数58.0万台（同比增长17.89%），三线及以下城市点位数9.3万台（同比增长69.09%），境外点位数15.6万台（同比增长30.00%）。
2）电梯海报媒体：截至24年7月底，公司共拥有点位数195.2万台（同比增长3.94%），其中自营媒体设备共154.9万台（同比增长0.1%）。一线城市的点位数42.9万台（同比增加1.90%），二线城市点位数90.8万台（同比下降1.30%），三线及以下城市点位数19.3万台（同比下降3.50%），境外点位数1.9万台（同比增长216.67%）。
3）影院媒体：截至24年7月底，公司共合作1835家影院（同比增加0.44%），约1.3万影厅，覆盖国内超过270个城市的观影人群。
分红：高频率分红回馈股东，彰显公司未来发展信心
公司发布24年中期分红方案，以总股本144.42亿股为基数，向全体股东每10股派发现金1.00元，合计派发现金红利人民币14.44亿，约占公司24H1归母净利润的57.92%。公司旨在通过提高分红频率，为投资者提供更及时的现金流回报，进一步增强投资者对公司长期业务发展的信心。
2023年12月公司披露未来三年的分红规划，将每年按照不低于当年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润的80%进行现金分红。
看好下沉城市需求，与美团积极开展合作
公司表示正与美团在积极探索合作方式，希望通过发挥各自的优势，打通线上线下的营销渠道，从而提高各自在低线城市的渗透率。
目前，双方已选取部分城市作为试点，将视试点情况调整或确认未来进一步的合作模式及推广覆盖等。
投资建议
预计公司24E-26E营业收入分别为130.08/141.56/150.94亿元（24-25年前值为157.95/177.34亿元），归母净利润分别为51.63/56.60/60.37亿元（24-25年前值为67.79/77.33亿），维持“买入”评级。
风险提示
宏观经济持续承压；广告需求恢复不及预期；行业竞争加剧
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