1H24收入及净利表现积极，维持买入
公司披露2024年中报，1H2024公司实现营业总收入95.2亿元，同比+23.07%，归母净利9.11亿元，同比+24.04%，其中，2Q2024营收同比+33.98%，归母净利同比+41.25%。我们维持24-26年预测EPS为0.46、0.53、0.59元，截至2024/8/5，Wind可比公司2024年平均PE为11.7x，考虑到公司多媒体业务与LED业务双轮驱动，且在LED芯片继续满产满销、COB显示业务上不断巩固优势，提升市场份额、贡献利润增量，给予公司2024年15xPE估值，维持目标价6.90元，维持“买入”评级。
1H24电视业务出货量不断恢复，收入表现积极1H24公司多媒体视听产品及运营服务营收69.36亿元(同比+21%)。1H24公司实现了超540万台的电视、显示器等智慧显示终端出货量，我们认为公司电视代工出货量逐步好转，Q2恢复同比增长(洛图数据显示，公司Q1/Q2代工量分别同比-15.5%/+5.4%)，且面板价格提升，推动公司出货均价上行。
COB直显及LED芯片维持进取态势，产业链同比高增1H24公司LED产业链营收25.84亿元(同比+29.4%)。LED产业链业务
上：1)LED芯片的产品结构持续升级，推动高端照明、背光、直显产品占比，产品价值量或有效提升；2)公司MiniLEDCOB直显业务继续保持积极态势(1H24营收4.32亿元)，加速大点间距产品渗透，公司中报显示在1.6万平米/月的产能基础上，新增产线已陆续进厂，我们预计随着公司大幅降本，未来各点间距产品渗透有望保持乐观态势；3)LED封装行业景气好转，且受益于MiniLED背光电视放量，背光模组订单陆续交付。
2Q24毛利率同比转正
公司1H24毛利率同比-0.22pct(2Q24同比+0.1pct)，我们认为来自于2个方面：1)根据群智研究，电视面板价格于6月持平，有利于公司电视代工业务的盈利改善。2)LED业务中，高毛利COB直显收入占比提升，LED芯片更多产能释放到高毛利产品中，或带动整体LED业务毛利率提升。
继续看好电视代工有望恢复，与LED产业整体收入结构优化
考虑到公司与北美大客户合作紧密，Q3为北美电视出货旺季，我们认为电视代工有望保持积极态势。而LED业务中，LED芯片及封装产品结构优化已有初步效果，MiniLEDCOB直显加速渗透，成本优势有望推动市场份额继续向公司集中。
风险提示
(1)ODM市场竞争加剧；
公司电视ODM收入占比较高，若电视终端需求不足，电视ODM行业竞争加剧，可能影响整体收入及盈利或承受一定压力。
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