在头部白酒中，泸州老窖是今年股价下跌最多的。
然而，泸州老窖无论营收还是利润，基本保持20%以上的增长，2023年营收更是首次突破了300亿大关。
那么，泸州老窖怎么了？
师出有名，却屡遭波折
泸州老窖被誉为“浓香鼻祖”，是白酒浓香技艺的开创者和浓香标准的制定者。公司成立在明清 36 家酿酒作坊基础上，传承“泸州老窖酒传统酿制技艺”700 余年，泸州老窖 1573 国宝窖池群至今已连续使用 450 余年。
1952 年，泸州老窖与茅台、汾酒、西凤被评为“中国四大名酒”，此后又蝉联 1963年、1979 年、1984 年、1989 年“国家名酒”称号，是唯一蝉联5届国家名酒称号的浓香型白酒。
但现在，泸州老窖在上市公司中排行第5，远远落后于茅台和五粮液。差距就在市场环境变化时的一念之差。
1988年，国务院批准，各地全面放开 13 种名酒价格，白酒企业开始拥有自主定价权。在茅台、五粮液、剑南春纷纷采取涨价策略，占领高端市场时，泸州老窖却采取提量不提价的策略，想做老百姓能喝得起的酒。
之后，随着差距的拉大，泸州老窖推出大单品“国窖 1573”踏入高端白酒之列，借力白酒“黄金十年”，不断发力，不断涨价，但已失去了发展高端化的先机。
到2012-2014年，受到八项规定、六项禁令的影响，白酒行业步入深度调整期，泸州老窖又经历了一段低谷期。
如今，泸州老窖现在主打“双品牌、三品系、五大单品”产品策略，重点打造由国窖 1573、窖龄酒、特曲、头曲和二曲构成的五大超级单品；价格带覆盖也是全段覆盖，锁定不同圈层的消费人群和不同的消费场景。不过主要收入大头还是在国窖1573，占比超过60%。
“重回前三”愿景屡扑空
“重回前三”是泸州老窖一直喊着的口号，没想到被汾酒超越，掉到第五。
现在整个白酒的市场环境并不好，整体渠道库存积压，茅台的价格都有点不稳，但是被市场称为“提价王”的泸州老窖还要逆势提价。
今年7月2日起，38度国窖1573经典装（500ml*6）经销客户计划内配额结算价格上调30元/瓶。并表示这一调整是根据市场动态进行的，且38度国窖1573的销售市场表现良好。
但事实是泸州老窖却长期面临价格倒挂问题，一边倒挂一边涨价好些年了，市场一直不买单。在电商平台国窖1573等产品的零售价格常低于官方价，刚过去的“618”，部分电商平台的补贴价，更是让国窖1573失守了800元价格线。这对于经销商和市场终端来说利润薄，也就缺少动力去推。
从泸州老窖最近3年的经销商情况来看，近几年，泸州老窖经销商数量减少了接近400家。截至2020年末，泸州老窖的经销商数量为2221家（国内2047家，国外174家），到了2023年末，泸州老窖的经销商数量只剩下1829家（境内1710家，境外104家）。
同时，泸州老窖还面临着库存高企，压货严重，应收款项融资大幅增长，长期借款飙升到120亿元规模等问题。
甚至还放出三款贷款产品――“酒商贷”“酒企贷”“酒人贷”，分别面向泸州老窖产业链下游经销商、上游供应商和优质个人客户。
那么120亿借款就有一种可能，如果泸州老窖用贷款的钱，放贷给下游经销商让他们买自己的酒，就可以持续提升业绩，还能多赚点利息，只是压力会全部给到了经销商身上。泸州老窖声明不存在通过关联方等任何形式向经销商贷款的情形，但是拦不住市场持续怀疑。
同时，老窖池的产能问题，也是一个长期争议的话题。
自2020年起，已无法看到国窖系列产品的单独营收。不仅不开诚布公，反而更加遮遮掩掩。
一个好的资产要走的远，要有良好的经营理念，靠谱的管理层，同时要有耐心。
好的品牌背后都有好故事，好故事可以一直讲，但是如果把故事讲烂了，品牌也会受损。
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