事件:公司发布2024年中报。2024_H1,公司实现营收49.34亿元,同比增长18.37%,实现归母净利润5.58亿元,同比增长35.19%,实现扣非归母净利润5.51亿元,同比增长35.32%;单季度来看,2024Q2,公司实现营业收入25.72亿元,同比增长18.45%,环比增长8.89%,实现归母净利润3.05亿元,同比增长25.19%,环比增长20.22%,实现扣非归母净利润3.02亿元,同比增长24.37%,环比增长20.90%,业绩符合我们预期。
2024H1公司归母净利润同比增长1.45亿元。主要系公司客户群体不断增加、销量持续放大;产品结构进一步向高附加值驱动,加工费坚挺;同时积极实施生产精益化管理,成本有效管控。公司采用“铝锭价+加工费”定价模式,根据我们测算,假设2024上半年产销量20万吨:1)铝价:2024H1国内现货铝均价19796元/吨,较2023年全年+1102元/吨,涨幅5.89%。2)单价及加工费:2024H1公司产品单吨价格约为2.44万元,较2023全年+623元/吨,涨幅2.62%,平均加工费6851元/吨,较2023全年-348元/吨,跌幅4.83%。3)成本:公司2024H1产品单吨成本约为2.03万元,对比2023全年+357元/吨,涨幅1.79%;制造成本2826元/吨,对比2023全年-613元/吨,跌幅17.83%。4)利润:公司2024H1铝板带箔实现吨毛利4026元,对比2023全年+266元/吨,涨幅7.06%,铝加工板块整体实现毛利率16.66%,对比2023全年+0.75pct。
核心看点:复合材料壁垒高筑,加工费与良率抬升盈利水平,深度绑定龙头客户,产能稳健扩张。(1)行业壁垒:复合材料建厂投资壁垒、工艺壁垒与供应链壁垒高筑,具有投资规模大,工艺复杂难点众多、产品认证周期长等诸多限制,共同推动加工费刚性。(2)良率优势:公司核心加工环节引进先进设备,目前生产良率已达到73%,远高于业内平均水平,未来有望进一步提升1至2个百分点。(3)客户优势:热交换领域,客户包括日本电装株式会社、德国马勒集团等全球知名汽配集团以及三花、银轮和纳百川等新能源领域热管理主流厂商;新能源汽车动力电池领域,公司客户包括锂电池精密结构件和汽车结构件领先厂商科达利(141.100, 0.10, 0.07%)及国内知名的动力类铝塑膜供应商上海紫江等知名企业。(4)产能布局:公司现有重庆上海两大生产基地,具备35万吨的年产能力,且产能瓶颈多集中于前端热轧环节,可通过采购半成品铝锭等方式实现产能释放,此外公司重庆二期年产15万吨项目稳步推进,有望2025年实现建成投产,产能扩张得到保证。
投资建议:随着公司下游客户市占率逐步提升,叠加产能布局稳健扩张,我们预计2024-2026年,公司归母净利润为11.23、13.81、16.00亿元,对应7月30日收盘价的PE分别为14/12/10X,维持“推荐”评级。
风险提示:项目进展不及预期,新能源行业增长不及预期,加工费下滑等。


APP专享直播
热门推荐
乌总统会见美特使 原定会晤后举办发布会应美要求取消 收起乌总统会见美特使 原定会晤后举办发布会应美要求取消
- 2025年02月20日
- 17:21
- APP专享
- 扒圈小记
5,880
波兰发布世界首个双足肌肉骨骼机器人:似人类般移动手脚 网友直呼“恐怖”
- 2025年02月20日
- 11:02
- APP专享
- 扒圈小记
4,612
泽连斯基:已准备好与美达成协议
- 2025年02月20日
- 22:38
- APP专享
- 北京时间
1,391

24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)
投资研报 扫码订阅
股市直播
-
趋势起航今天 06:19:28
东华软件(sz002065)拉升! -
徐小明今天 06:19:11
【盘中直播】所以大概率今天没有操作,,下周再说 -
北京红竹今天 06:16:54
今天指数是带量上攻 健康的走势 -
冯矿伟今天 06:14:45
强反 -
北京红竹今天 06:13:45
昨晚小课讲解的 红星发展(sh600367) 分时飙升了 -
趋势领涨今天 06:13:38
WisdomTree策略师称中国“十大科技股”能与美股“七巨头”比肩,这十大就是阿里巴巴、腾讯、美团、小米、比亚迪(sz002594)、京东、网易、百度、吉利和中芯国际(sh688981)。例如比亚迪(sz002594)和吉利挑战特斯拉,阿里巴巴和京东挑战亚马逊等,你们说,这个是不是有点吹?股票上涨才是硬道理! -
趋势领涨今天 06:12:46
=加入潜伏擒牛VIP,享四大顶级服务=【1】购买VIP自动加入私密小直播间!【2】每周3-5只超短金股调入调出服务,适合实时看盘的投资者!【3】每周一份高端内部绝密文章:包含近期布局、热点版块、指数预判!【4】每月2~3只高端中线金股服务!(VIP超短、中线个股均有涉足,让上班族也能跟上VIP节奏!)现月课7.5折,1288元!季课6.9折,3558元,续费季度更划算!新朋友可先月课体验!点网址,直接买,订购地址:【更多独家重磅股市观点请点击】【更多独家重磅股市观点请点击】 -
徐善武今天 06:07:04
在拉升前先打压,让股民感觉还要继续下跌;在打压前先拉升,让散户误认为还能上涨。这样,主力自己可以高抛低吸,让没有应对策略的股民来追涨杀跌。今天上午就是最好的例子。 下午的行情已经很容易应对了,继续拉升就持续抛售,重复打压又以更低的价格接回来。 -
徐小明今天 06:07:02
【盘中直播】但是大概率3点没有结构,所以大概率今天没有操作,下周再说 -
宋谈股经今天 06:05:24
14整点回顾:市场午后高位盘整,科创50指数一度涨超6%,算力板块持续走强,浪潮软件(sh600756)等20余股封板,芯片股持续拉升,寒武纪(sh688256)触及涨停,个股则跌多涨少,沪深京三市近3000股飘绿,成交达1.81万亿,较昨日此时放量超3600亿。