事件：公司发布2024年半年报，报告期内实现收入194.0亿元，同比下降4.59%，归母净利润20.56亿元，同比增长12.51%，扣非归母净利润22.34亿元，同比增长14.46%；其中24Q2实现收入105.96亿元，同比下降2.53%，归母净利润10.33亿元，同比下降8.51%，环比增长1%，扣非归母净利润11.71亿元，同比下降0.23%，环比增长10.16%。
产品价格总体保持小幅震荡，乙烷成本优势突出。据百川盈孚，C3方面，丙烯酸、丙烯酸丁酯、聚丙烯粉料、双氧水、丁醇、辛醇目前市场价分别为6250、9050、7591、914、8114、9242元/吨，24Q2市场均价分别为6495、9188、7418、922、8329、9666元/吨，环比分别+8.3%、-1.5%、+2.9%、+21.4%、-1.6%、-19.4%。C2方面，聚乙烯、环氧乙烷、乙二醇、聚苯乙烯、乙醇胺目前市场价分别为8405、6760、4747、10070、6375元/吨；24Q2市场均价分别为8463、6839、4474、10193、8921元/吨，环比分别+3.5%、+3.2%、-2.2%、+7.7%、+1.8%。24Q2以来油价维持横盘震荡走势，化工品价格总体保持小幅震荡，当前美湾乙烷价格处于较低水平，公司成本优势突出，预计随着下游需求回暖以及新项目逐步达产，公司盈利能力有望进一步提升。
80万吨/年多碳醇项目投产，C3产业链形成闭环。报告期内，公司顺利完成 连云港 基地装置和平湖石化年产32万吨丙烯酸和30万吨丙烯酸酯的例行检修，虽对Q2经营情况有所影响，但部分装置实现技术优化目标，有助于公司进一步降本增效。2024年7月，公司80万吨/年多碳醇项目顺利投产，实现核心原料自供，形成丙烯-丙烯酸-丙烯酸酯的C3产业链闭环。丙烯酸、高分子乳液、SAP、EAA等项目顺利推进中，有望于2024、2025年陆续投产。
a-烯烃综合利用高端新材料产业园项目顺利开工建设。报告期内，公司a-烯烃综合利用高端新材料产业园项目顺利开工建设，项目计划总投资约266亿元，布局高端聚烯烃170万吨(茂金属聚乙烯)、聚乙烯弹性体60万吨、聚a-烯烃3万吨等，进一步丰富高附加值产品种类。公司a-烯烃(C4、C6、C8)、POE中试产品达到国际标准，金属有机功能材料催化剂、低氨比临氢胺化催化剂等研发成果达到工业化要求，实现技术瓶颈突破。
维持“强烈推荐”投资评级。预计公司2024-2026年归母净利润分别为60.0、70.3、89.2亿元，EPS分别为1.78、2.09、2.65元，当前股价对应PE分别为10.1、8.6、6.8倍，维持“强烈推荐”投资评级。
风险提示：产品价格大幅波动、原材料价格大幅波动、新产能投产不及预期。
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