天孚通信(300394)Q2业绩超预期，AI需求持续兑现|净利润_新浪财经

2Q24业绩超预期，AI需求持续兑现

根据公司中报业绩预告，公司预计1H24归母净利润为6.30-6.77亿元，同比增长167%-187%；2Q24单季来看，预计归母净利润为3.51-3.98亿元，同比增长144%-177%，环比增长26%-43%，超过我们此前的预期(3.3亿元)，我们判断主要系公司产能的顺利释放；考虑到公司高速率有源、无源产品需求的快速释放，我们上调公司2024-2026年归母净利润预期分别至15.34/22.37/29.23(前值：14.01/18.74/23.91)亿元，可比公司2024年Wind一致预期PE均值为32x，考虑到公司在光器件领域的龙头地位，给予公司2024年45xPE，对应目标价124.59元(按照当前股本计算，前值为126.46元)，维持“买入”评级。

受益AI需求高景气，公司有源、无源产品需求快速增长

根据公司中报业绩预告，1H24公司净利润同比快速增长，主要得益于因人工智能AI技术的发展和算力需求的增加，全球数据中心建设带动对高速光器件产品需求的持续稳定增长，带动公司有源和无源产品线营收增长。此外公司预计1H24非经常性损益对公司净利润的影响约为1300万元，预计1H24扣非归母净利润为6.17-6.64亿元，同比增长174%-194%；2Q24单季方面，预计扣非归母净利润为3.48-3.95亿元，同比增长148%-182%，环比增长29%-47%。

光通信产业链享受AI算力侧需求红利，关注1.6T进展

我们认为随着全球AI算力侧投入有望持续加码，驱动400G、800G光通信产业链需求持续提升。公司在光无源器件、高速光引擎等领域具备深厚的技术和工艺积累，已切入全球业界主流优质客户供应链体系，需求端充分受益AI算力链红利。未来随着公司产能的进一步释放，业绩有望延续高增长态势。另一方面，在GPU快速升级迭代的推动下，1.6T光模块亦有望加速导入；在此背景下，公司作为光通信产业链上游核心厂商有望受益行业升级红利，1.6T相关的光无源器件、光引擎等产品有望贡献新的业绩增量。

上调盈利预测，维持“买入”评级

考虑到公司高速率有源、无源产品需求的快速释放，我们上调公司2024-2026年收入及盈利能力预期，预计公司2024-2026年归母净利润分别为15.34/22.37/29.23(前值：14.01/18.74/23.91)亿元，可比公司2024年Wind一致预期PE均值为32x，考虑到公司在光器件领域的龙头地位，给予公司2024年45xPE，对应目标价124.59元，维持“买入”评级。

风险提示：高速率产品需求不及预期；行业竞争加剧。