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【京东方A（000725.SZ）】LCD行情修复逐步完成，OLED业务拓展迅速——跟踪报告之五
报告摘要
公司不断深拓市场，稳步提升市场地位
公司作为国内面板行业的龙头，在进一步巩固LCD产品、技术领先优势的同时，同步发展OLED、MLED业务，助力实现高端IT领域更广泛的技术覆盖，从而满足客户更多的技术、产品需求，进一步夯实公司在IT领域的整体领先地位，具体来看，公司2023年显示器件业务收入中，TV类产品收入占比27%，IT类产品收入占比34%，LCD手机及创新应用类产品收入占比14%，OLED手机及创新应用类产品收入占比25%。整体上，2023年公司LCD 整体及五大主流领域产品出货量、出货面积继续稳居全球第一；低功耗、拼接、广告机等物联网创新细分领域产品出货量持续保持全球第一；柔性OLED出货量近 1.2亿片，创单年出货量新高，并投建了国内首条第8.6代AMOLED生产线。
受益于终端市场逐渐回暖，24年Q1公司归母净利润恢复增长
2023年年度报告显示，公司23年实现归母净利润25.47亿元，同比下降66.22%；扣非后归母净利润亏损6.33亿元，同比减亏71.74%。2023年终端市场整体疲弱，五大传统应用终端销量下降，下半年随消费电子旺季到来，终端市场有所回暖。进入2024年，公司LCD及五大领域产品价格逐渐企稳或回升，出货量与出货面积预期改善，促使公司盈利状况改善，2024Q1公司实现归母净利润9.84亿元，同比增长297.80%。具体到各产品，LCD方面，2024年受益于大型体育赛事的召开，TV终端及面板，需求恢复有望加速，尤其是在TV大尺寸化趋势延续的背景下，TV面板出货量和面积有望实现双增长。价格方面LCD TV类产品价格持续上涨，IT类产品价格逐步企稳，回升态势开始显现。并且在产品价格上涨的同时，公司依旧延续“按需生产”的经营策略，跟随行业理性提升产线稼动率，推动公司业绩改善。OLED方面，公司已经构建起产能规模和技术优势，并积累了较好的客户资源，与全球主流手机品牌客户保持良好合作关系。公司近年来柔性AMOLED出货量保持大幅增长，2023年柔性 AMOLED出货量全年近1.2亿片，同比增长近50%，创单年出货量新高。2024年公司柔性AMOLED出货量目标同比将持续增长，预计增幅 30%以上，目标总量1.6亿片以上。
OLED面板出货量连年攀升，公司OLED产能即将释放
据TrendForce集邦咨询预测，去年OLED面板显示器的出货量为508,000台，同比增长323%，24年预计OLED显示器的出货量将达到100万台。市场研究公司Omdia 6月25日统计数据显示，2024Q1，OLED显示屏在全球智能手机市场的份额达到了51%，首次超过了LCD显示屏的49%，出货量同比增长了39%，达到1.82亿部。业界普遍预计，随着苹果iPhone 16系列的推出，OLED的出货量在今年第四季度将实现大幅增长，此外，IT、车载领域的柔性 AMOLED渗透率随着经济复苏也将不断提升，为面板厂带来新的增长空间。京东方近年来计划在OLED面板领域抢当龙头，其OLED面板新工厂B16已于3月下旬动工，目标在2024年内完成厂房兴建、并预估在2026年量产，将生产8.6代OLED面板，预计OLED面板产能扩增5成以上。因此，我们预计公司OLED业务持续受益于需求高增长，将成为新的产能爆点。
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