盐津铺子(002847)Q2业绩符合预期，股东回报强化|盐津铺子_新浪财经

Q2经营高质量，组合拳提升股东回报

24H1营收预计24-25亿元(同比+27%-+32%)；归母净利润3.1-3.3亿元(同比+26%-+34%)；扣非净利润2.6-2.8亿元(同比+12%-+21%)。24Q2营收预计12-13亿元(同比+18%-+28%)；归母净利润1.5-1.7亿元(同比+15%-+27%)；扣非净利润1.2-1.4亿元(同比-8%至+7%)，公司业绩符合预期(前次前瞻我们预计公司Q2收入/归母净利同比+22%/+18%)，二季度平稳落地、延续成长。此外，公司强化股东回报，董事长提议进行2024年中期分红，每10股派发6元现金股利，同时公司拟以自有资金5000-7000万元竞价回购公司股份用于注销。预计24-26年EPS2.45/3.14/3.93元，参考可比24年PE均值18x(Wind一致预期)，23-25年净利CAGR(41%)高于可比均值(26%)，给予24年24xPE，目标价58.80元，“买入”。

产品势能持续向上，渠道驱动力不减

24Q2公司收入预计同比+18%-+28%，淡季仍凸显经营高质量、延续较快增长。具体看：1)产品端：公司持续聚焦七大核心品类，蛋皇/大魔王等升级品牌表现亮眼，蛋皇从电商、流通定量渠道逐步拓展至山姆、量贩等高增渠道，大魔王进入盒马、月销持续提升。2)渠道端：抖音为代表的电商渠道延续快速增长，依托蛋皇和大魔王实现品类品牌的增长，占比不断提升；零食量贩渠道SKU不断增加，在很忙体系内部分替代白牌产品，未来仍有SKU拓展空间；BC、流通定量渠道略微承压。展望下半年，预计Q3仍将延续平稳增长态势，Q4受益春节错峰有望环比提速，全年目标不变。

提高分红、实行回购、股东回报持续提升

以收入与利润中枢计算，24Q2净利率13.1%，同比-0.3pct，主要系激励费用同比增加1729万左右(占收入比重同比+1.3pct)，鸡蛋/油脂等原材料价格回落对盈利正向贡献。公司重视股东回报，1)董事长提议2024年中期分红，每10股派发6元现金股利(23年年度分红每股1.5元)；2)公司拟以自有资金5000-7000万元竞价回购公司股份用于注销，回购价不超过68元/股，预计回购股73.53-102.94万股，约占总股本的0.27%-0.38%；3)大股东中止减持：持股5%以上股东张学文自愿提前终止减持，实际减持200万股，占总股本比例0.73%(原计划减持1.5%)，彰显对公司价值的信心。

看好公司成长规划清晰，高目标引领成长势能不减，维持“买入”评级我们看好公司成长规划清晰、具备持续打造爆款的能力，高目标激励渠道+产品势能延续，维持盈利预测，预计24-26归母净利6.7/8.6/10.8亿元，目标市值161亿元(前值175亿元)，目标价58.80元，维持“买入”。

风险提示：行业竞争加剧、宏观经济表现低于预期、食品安全问题。