妙可蓝多(600882)盈利能力持续改善，产品矩阵进一步优化

事件

2024年7月9日， 妙可蓝多 发布2024年半年度业绩预告。

投资要点

成本端持续优化，盈利能力明显提升

2024年公司受益于原奶成本下降，毛利率同比提升，叠加公司积极推进降本增效，销售/管理费用率同比下降，因此盈利端明显改善，2024H1公司归母净利润预计为0.65-0.90亿元，同增128%-215%，扣非归母净利润预计为0.45-0.70亿元，同增1532%-2439%。其中2024Q2公司归母净利润预计为0.24-0.49亿元，同增443%-1016%，扣非归母净利润预计为0.14-0.39亿元，2023年同期为-0.03亿元，同比扭亏为盈。

推新丰富产品矩阵，关注并表后业务协同

二季度为行业传统淡季，公司在夯实第一曲线奶酪棒大单品的同时，积极推出花酪棒、鳕鱼奶酪条、手撕奶酪等奶酪零食新品，并强化产品功能属性，坚持高品质定位，持续优化C端产品矩阵，预计2024Q2公司营收稳中有增，随着公司扩大流通渠道网点覆盖，持续做消费者培育，奶酪产品市场渗透率将稳步提升。今年公司将与蒙牛奶酪并表，蒙牛奶酪B端业务扎实，渠道资源优厚，可补齐公司渠道类型，公司制定针对性经营策略，争取年底实现扭亏为盈，同时双方力量整合后将实现优势协同互补，释放规模效应。

盈利预测

公司作为奶酪龙头企业，开拓常温奶酪棒系列产品挖掘市场新增量，关注公司与蒙牛奶酪整合后的业务协同与效率提升，随着产能爬坡/费用管控效果释放，公司盈利能力有望进一步改善。预计2024-2026年EPS为0.24/0.36/0.51元，当前股价对应PE分别为53/35/25倍，维持“买入”投资评级。

风险提示

宏观经济下行风险、常温奶酪棒推广不及预期、奶酪板块增长不及预期、市场竞争加剧等。

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