耐普矿机7 月1 日发布2024 年半年度业绩预告:公司预计业绩同向上升,营收同比增长超55%。2024 年H1 实现归母净利润0.8-0.9 亿元(同比+50%-68.75%),扣非归母净利润0.78-0.88 亿元(同比+63.92%-84.92%)。2024 年Q2 预计实现归母净利润0.41-0.51 亿元(同比减少22%-37%),扣非归母净利润0.4-0.5 亿元(同比减少19%-35%)。
投资要点
汇兑收益较同期大幅下降,扣非归母净利润短期承压2024 年Q2 扣非归母净利润较同期下降,主要系Q2 汇兑收益较同期大幅下降所致。2024 年H1 汇兑收益对公司净利润的影响约为1,022.40 万元,其中Q2 为316.99 万元;2023 年H1 汇兑收益对公司净利润的影响为3,380.90 万元,其中Q2为3,893.29 万元。
铜价高位运行+橡胶耐磨备件渗透率加快,公司产品充分受益铜价仍在高位运行,2024 年6 月均价为9641 美元/吨,高于2021-2023 年的均价8865 美元/吨,有利于下游资源品企业提升资本开支。同时铜产量近 20 年翻一倍,但铜矿开采品位却从 0.79%下降到 0.43%,对选矿备件的需求预计 10-15年将翻一倍。选矿环节橡胶耐磨备件替代率不到 15%,市场渗透率仍有较大提升空间。公司核心产品为矿用橡胶耐磨备件,且公司 70%的收入来自铜矿,有望充分受益铜价的持续走高和橡胶复合备件的渗透加快,实现营收的快速增长。
持续深化海外发展战略,盈利能力显著提升
公司费用管控能力提升,2023 年期间费用率为28.03%,在研的液相法母胶使炭黑分散均匀,有效提升橡胶使用寿命 30%。随着公司持续加大研发投入,积极推进新材料和新技术在国内和国外的推广,有望凭借高端产品打造公司的新增长点。
盈利预测
预测公司2024-2026 年收入分别为13.11、14.68、17.58 亿元,EPS 分别为1.07、1.47、1.82 元,当前股价对应PE 分别为24.7、17.9、14.5 倍,给予“买入”投资评级。
风险提示
宏观经济环境和相关行业经营环境变化的风险;市场竞争风险;主要原材料价格波动的风险;海外经营风险;客户集中风险;汇率波动的风险。
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