事件：5 月全国快递服务企业业务完成量147.8 亿件，同比增长23.8%，增速较4 月的22.7%继续提升。分类型看，5 月同城件业务量增长21.1%，异地件业务量增长24.4%。
点评：
件量增速环比继续提升：5 月行业逐步走出淡季，但3 家通达系公司的件量都超越了去年11 月份的峰值水平，可以看出目前行业需求较为旺盛。但考虑到价格端的下降，行业以价换量的现象依旧比较普遍，特别是在低价件领域的价格战较为激烈。
通达系三家上市公司增速皆高于行业均值，韵达市场份额较去年同期提升约0.9pct，申通份额同比提升约0.6pct。顺丰件量增速提升14.0%，若剔除丰网影响，则同比增长21.9%，增速也有明显抬头。环比来看，申通、韵达与圆通环比4 月件量分别提升12.6%、6.5%和6.2%，顺丰则环比增长9.2%。
低价件领域价格继续下探：价格竞争依旧激烈，单票价格由4 月的7.99元/票降至5 月的7.85 元/票，同比降幅则略微扩大至12.2%。上市公司方面，申通、韵达与圆通5 月单票收入降幅分别为9.0%、16.8%和3.9%，圆通降幅小于申通和韵达，但单价环比也呈现下探趋势。
申通与韵达的单票收入继续逼近2 元，且今年以来二者单票收入水平明显趋同，说明两者竞争领域高度一致，且正处于激烈竞争的状态。
圆通与申通、韵达的单票收入则拉开了一定差距。对比5 月和4 月的数据，能看出申通和韵达继续拥抱低价路线；圆通采取了平衡收入与份额的策略，但5 月数据也体现出公司提升份额的诉求。目前价格战还在持续，且逐步白热化。
成本竞争边际收益递减，价格战正倒逼企业转型升级 ：通达系内部出现了较明显的价格走势分化。参考一季报情况。圆通与中通的单价降幅明显低于申通和韵达。目前越是低价的领域价值竞争越激烈。但中高端电商件由于对服务质量有一定要求，同质化程度下降，竞争相对缓和。“生存靠份额，赚钱靠服务”可能会是未来较长一段时间行业的趋势，行业的竞争倒逼企业重视服务质量，走转型升级的道路。
投资建议：我们认为目前行业表现出的价格战烈度已处于较高水平，烈度继续提升的空间有限，若价格战缓和则相关公司业绩都具备较大弹性。我们建议重点关注行业龙头中通与圆通。
风险提示：行业价格战加剧；人力成本攀升；政策面变化等
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