财信证券：给予天赐材料买入评级

财信证券股份有限公司杨鑫近期对天赐材料进行研究并发布了研究报告《与电池龙头签订供货协议，市占率有望进一步提升》，本报告对天赐材料给出买入评级，当前股价为18.84元。

天赐材料(002709)

投资要点：

事件：6月17日，公司发布《关于与宁德时代签订物料供货协议的公告》，约定向宁德时代供应固体六氟磷酸锂使用量为58600吨的对应数量电解液产品。

与宁德时代签订《物料供货协议》：2024年6月17日，公司全资子公司宁德市凯欣电池材料有限公司与宁德时代签订了《物料供货协议》，协议约定，约定自协议生效之日起至2025年12月31日止，宁德凯欣（包含其关联公司）向宁德时代（包含其关联公司）预计供应固体六氟磷酸锂使用量为58600吨的对应数量电解液产品，该数量可根据双方协商上下浮动不超过5%。

按照上月碳酸锂市场均价进行定价：电解液产品之原材料六氟磷酸锂的报价由电池级碳酸锂及其他成本组成，其中电池级碳酸锂定价为上月市场均价乘以约定消耗系数，当六氟磷酸锂价格与市场均价对比持续有较大幅度波动的，则双方重新协商定价。

市场份额有望进一步提升：若按照单吨电解液六氟磷酸锂用量为0.12吨测算，我们预计5.86万吨六氟磷酸锂对应电解液约50万吨，对应电池超500GWh，公司在宁德时代的供应占比有望进一步提升，有利于提升公司的持续盈利能力和市场占有率。

投资建议：电解液环节当前盈利处于底部区间，随着需求的持续增长，供给过剩情况正在逐步好转，此次公司与头部电池企业的协议签订也有利于行业的加速出清。我们预计公司2024-2026年实现归母净利润12.18、17.87、20.86亿元，对应PE为32.33、22.04、18.88倍，维持公司“买入”评级。

风险提示：竞争格局加剧；原材料价格大幅波动；需求不及预期；技术路线发生重大变化。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券陈宇超研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为71.01%，其预测2024年度归属净利润为盈利11.97亿，根据现价换算的预测PE为30.39。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级13家，增持评级8家；过去90天内机构目标均价为25.0。

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