【国君食饮】周观点：茅台批价阶段性承压，饮料啤酒景气韧性强|茅台_新浪财经

核心观点

导读：

茅台批价下行，风险释放阶段性布局价值凸显。饮料景气韧性强，大单品表现突出，啤酒结构升级趋势延续，区域分化拉大。

核心观点：

1、白酒：茅台批价下跌释放风险，板块配置价值凸显。6月14日批价散茅跌破2400元大关，报2230元。我们判断节后茅台批价下跌主因需求偏弱的背景下黄牛和电商平台博弈激烈，该部分库存低价成交导致短期内价格波动幅度较大，对公司及整个白酒板块股价形成冲击，6月11-14日食饮板块陆股通累计净卖出62.66亿元。从产业趋势来看， 24Q2淡季量在价先，头部酒企竞争优势强化，我们认为本轮风险释放后茅台价格将逐步企稳，板块阶段性配置价值凸显

2、啤酒、饮料：景气韧性良好，结构升级延续。啤酒次高以上大单品依然呈现结构升级趋势，5月以来高端价格带大单品动销景气维持或加速，成本改善趋势持续。我们估测啤酒24年1-6月上旬行业总量有所下滑，主因基数及天气因素导致，预计6月中旬后逐步改善，同时，啤酒、饮料终端动销加速带来向好趋势有望率先显现。饮料1-5月景气度维持，动销良好。

3、大众品期待边际改善与催化。零食进入相对淡季，但成长逻辑与趋势不变。三只松鼠生态大会召开彰显公司管理思路转变以及持续高增信心，精细化匹配渠道货盘、强化激励和运营成为当下经营重心，线下发力、全渠道并进值得期待。餐饮供应链板块估值及预期逐步筑底，期待后续餐饮下游需求边际改。

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