华安证券:给予中伟股份买入评级

华安证券:给予中伟股份买入评级
2024年05月23日 11:17 证券之星

华安证券股份有限公司张志邦,牛义杰近期对中伟股份进行研究并发布了研究报告《出货量稳定增长,加快海外布局》,本报告对中伟股份给出买入评级,当前股价为52.55元。

中伟股份(300919)

主要观点:

业绩

公司发布2023年年报和2024年一季报。2023年公司实现营业收入342.73亿元,同比增长12.95%,实现归属净利润19.47亿元,同比增长26.15%,实现扣非净利润15.87亿元,同比增长43.13%;拆分至四季度,公司实现营业收入80.83亿元,同比增长0.31%,归属净利润5.6亿元,同比增长22.19%,实现扣非净利润4.56亿元,同比增长40.21%。2024Q1实现收入92.92亿元,同比增长17.58%,归母净利润3.79亿元,同比增长11.19%,扣非净利润3.40亿元,同比增长34.64%。业绩符合市场预期。

毛利率有所提升,费用控制优异

23年公司整体业务毛利率为13.94%,同比+2.41pct。分业务来看,三元前驱体收入217亿元,同比-11.75%,毛利率17.96%,同比+5.36pct;四氧化三钴收入29.6亿元,毛利率9.65%;镍产品收入33.9亿元,毛利率8.89%。

公司23年期间费用率为7.6%,同比+0.8pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为0.3%/2.5%/3.1%/1.8%,同比+0.1/+0.6/+0.0/+0.1pct。分季度来看,2023年Q4公司整体毛利率为16.45%,同比+3.32pct,环比-0.72pct,期间费用率10.5%,同比+1.7pct,环比+2.0pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为0.4%/3.6%/3.6%/2.9%,同比0.1/+1.2/-0.3/+0.6pct,环比+0.1/+1.0/+0.1/+0.8pct。

出货量稳定增长,加快海外产能建设

根据公司年报,23年公司电池材料产品合计销售量超27万吨,同比+29%。其中三元前驱体高镍、超高镍产品出货量超13万吨。展望2024年,作为三元前驱体头部公司,公司产能进一步扩张,同时海外韩国、摩洛哥基地加快建设中,支撑公司产品出货量进一步增长;盈利方面,海外客户占比高且加工费稳定,随着公司稼动率持续提升,我们认为公司盈利能力有望持续提升。

投资建议

我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为23.54/29.65/35.11亿元,对应PE15、12、10倍,首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示

新能源车需求不及预期;下游市场增速不及预期;原材料价格大幅上涨;行业竞争加剧;客户拓展不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,民生证券李孝鹏研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为78.83%,其预测2024年度归属净利润为盈利22.58亿,根据现价换算的预测PE为15.88。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有9家机构给出评级,买入评级8家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为58.68。

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