【投资要点】
公司发布2023 年报及2024 年一季报，业绩高增表现亮眼。公司2023年实现营业收入34.43 亿元，同比增长140.19%，实现归母净利润2.17亿元，同比增长123.30%，实现扣非归母净利润2.37 亿元，同比增长165.22%。公司2024Q1 实现营业收入8.60 亿元，同比增长49.52%，，实现归母净利润0.79 亿元，同比高增122.49%，实现扣非归母净利润0.73 亿元，同比增长109.00%。
环保设备业绩高增，在手订单充裕。分行业看，2023 年公司业务收入主要来源于下游泛半导体行业中的光伏行业，2023 年泛半导体行业营收31.98 亿元，同比增长161.55%，营收占比达到92.88%；分产品看，2023 年公司制程污染营收32.50 亿元，同比增长152.18%，末端污染治理设备营收1.49 亿元，同比增长34.81%。2023 年以来，公司累计公告新增中标金额（含联合体中标）超115 亿元，截至2024 年3 月底，设备业务在手订单约70 亿元，设备订单充裕。
电池订单落地+携手龙头扩产，光伏电池业绩有望逐步兑现。2024 年3 月8 日，公司与晶科能源签订《电池片采购合同》，两年合计向晶科能源销售约25 亿片光伏电池片，按照182 TOPCon 电池8w/片测算，25 亿片对应约20GW。同时，公司与晶科能源、资阳临空管委会签订《投资合作协议》，拟设立项目公司投建20GW 硅片+20GW 太阳能电池片研发制造基地，其中公司持股90%，晶科能源持股10%，项目分两期建设，一期10GW 硅片+10GW 电池片预计2024 年四季度末竣工并完成首片电池下线。
设备回款加速，现金流量大幅改善。公司2023 年经营活动净现金流量为-1.30 亿元，净流出同比减少82.45%，主要原因为公司优选高质量客户，客户现金流及现金支付能力较强，2023 年销售产品回款大幅增长同时收款方式优化。
【投资建议】
我们调整公司2024-2025 年并新增2026 年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为6.50/9.76/11.58 亿元，EPS 分别为4.53/6.80/8.06 元，对应现价PE 分别为12/8/7 倍，维持“买入”评级。
【风险提示】
公司产能建设不及预期；
行业竞争加剧；
下游需求不及预期等。
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