核心观点
公司23 年归母净利8.10 亿元，同比增加67.9%。24Q1 归母净利1.72 亿元，同比减少19.9%。
23 年温宿项目原油产量58.1 万吨，同比增长33.8%，超额完成目标。海外坚戈项目原油产量10.1 万吨。24Q1 温宿产量15.5万吨，同比增长18.7%，坚戈项目产量4.33 万吨，同比增长147%。岸边项目勘探评估有序推进。公司钻井工程服务受益于国际油气勘探景气提升，24Q1 处于伊拉克市场新旧合同转换衔接阶段，未来收入和毛利率修复空间较大。
事件
公司发布2023 年报及2024 年一季报，24Q1 短期承压公司2023 年实现营业收入37.3 亿元，同比+16.7%，实现归母净利8.10 亿元，同比+67.9%，扣非后归母净利8.46 亿元，同比+60.7%。
公司2024 年一季度实现营业收入8.07 亿元，同比-10.7%，环比+9.80%，实现归母净利1.72 亿元，同比-19.9%，环比+43.2%，扣非后归母净利1.70 亿元，同比+21.7%，环比-18.0%。
简评
Q4 业绩受坚戈并表影响，油气产量显著增加带动营收增长，回购计划彰显信心
公司23 年归母净利8.1 亿元，同比+67.9%，23Q4 归母净利1.2亿元，环比-51.9%，主要受坚戈并表后重述报表影响，合并带来收益0.12 亿元，损失0.66 亿元，导致归母净利合计减少0.54亿元。24Q1 业绩同比下滑，主因是钻井工程板块处于伊拉克市场新旧合同转换衔接阶段，同时原油库存有所累积。公司2023 年原油产量68.1 万吨，同比+56.9%，其中温宿产量58.1万吨，销量52.0 万吨，同比分别+33.8%/+31.3%，坚戈产量10.1万吨，天然气和伴生气产量1961 万方。2023 年布油期货均价82.2 美元/桶，同比-17%，公司勘探开发业务收入同比+19.6%，抵消油价不利影响。24Q1 公司温宿项目产量15.5 万吨，同比+18.7%，坚戈项目4.33 万吨，同比+147%。原油产量延续增长态势。2024 年1 月25 日公司公布回购计划，拟回购资金总额在0.8 亿元至1.6 亿元之间，且回购价格不超过27.57 元/股。
公司积极推进增储上产，油气产量未来仍有高成长性公司目前落实地质储量规模约1.2 亿吨，三大油田（温宿、坚戈、岸边）发展前景良好，未来有望持续放量，充分发挥资源优势。
温宿项目：2023 年温宿项目部署了水平井18 口，水平井产量达到了直井产量的2-3 倍，且稳产时间长。
基本探明了柯柯牙油田F1 断裂带上盘油气储量约1092 万吨。2024 年将对已发现的构造带或岩性圈闭区域部署勘探，开展对F1 断裂带上、下盘南华系、红90 断裂带和塞克凸起等区域预探评价，力争年产量再上新台阶，并完成1092 万吨探明储量报告编制和申报工作。
坚戈项目：位于哈萨克斯坦共和国阿克套州乌津地区，矿权面积154 平方千米。2022 年C1 地质储量为6387万吨，C2 地质储量1456.5 万吨，合计7853.5 万吨。2023 年共投产新井16 口，其中自喷井9 口。年末在产井27 口，日产油540.5 吨。下一步将加快新井开发，尽快提高油田产量。同时在C1 储量外围部署3 口评价井，力争进一步增加储量规模。
岸边项目：位于哈萨克斯坦共和国阿特劳州恩巴地区。该油田原有矿权面积为18.3 平方千米，扩边面积为72.3 平方千米，总探矿权面积90.5 平方千米。2023 年岸边新增3 口试采钻井，日均产油5.5 吨，成果显著。
2024 年将开展岸边项目储量报告编制及申报，实施试采井网，继续开展试采工作，为岸边油田的正式开发提供经验。
油服工程业务和装备制造业务受益于石油勘探景气，仍有较大改善空间2023 年以来受益国际油气勘探资本开支有所扩大，油气勘探板块景气上行，公司海外钻机开工率同比提升带动工程服务板块收入同比大幅增长。2023 年公司钻修井机运行56 台，动用率达90%以上，新签海外钻井项目合同、国内钻井项目合同与设备销售及租赁合同数量为35/6/158 单，金额为32.48/1.51/3.36 亿元，同比+37.1%/-52.5%/69.7%，总计同比+29.5%。同时公司积极开拓市场，客户包括中东、中亚、北非多国；公司优化管理，严控成本费用，23 年油服全年实现毛利1.56 亿元，同比涨300%，毛利率11.8%，同比+8.9pct。
未来油服和装备业务仍有较大改善空间。
盈利预测与估值：
预计公司2024-2026 年归母净利润分别为10.72、13.73、15.99 亿元，EPS 分别为2.68、3.43、4.00 元。维持“买入”评级。
风险提示：全球经济出现衰退；原油供应端超预期增加（本轮油价景气持续韧性偏强建立在OPEC 维持减产和美国页岩油增幅缓慢的基础上，若这两者出现变化可能导致全球原油市场格局发生变化，从而导致油价出现大跌）；公司产量增速不及预期（油气开发存在一定不确定性，如果实际产量低于公司目标则会影响公司利润水平）。
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