事件：
2024年4月26日，公司发布2024年一季度报告。2024Q1公司实现营业收入3.13亿元，同比下降38.46%；归母净利润2.78万元，同比下降99.93%；扣非归母净利润-76.54万元，同比下降103.74%；基本每股收益0.0001元/股。
重视研发投入，经营性现金流改善幅度较大
公司研发投入较高，2024Q1研发费用率达到9.12%，同比增长4.12pct，环比增长0.63pct。公司经营性现金流改善幅度较大，2024Q1经营性现金流净额达到0.48亿元，环比增长33.33%。
股权激励彰显信心
2024年4月19日，公司发布《2024年限制性股票激励计划(草案)》，拟授予董事、高级管理人员、技术/业务骨干人员共计88人限制性股票430万股。其中首次授予372万股，占激励计划拟授予限制性股票总数的86.51%。本次激励计划共分为两个归属期，各占比50%。2024-2025年每个会计年度对公司业绩进行考核，共设三个业绩目标(A1/A2/A3)，业绩完成度指标分别为A≥A3/A3>A≥A2/A2>A≥A1/A
盈利预测、估值与评级
我们预计2024-2026年营收分别为20.94/25.85/31.96亿元，同比增速分别为25.01%/23.44%/23.62%；2024-2026年归母净利润分别为1.63/1.89/2.24亿元，同比增速分别为100.28%/15.89%/18.20%；EPS分别为0.57/0.66/0.78元/股，3年CAGR为39.99%。我们认为2024年国内运营商骨干网、算力网络建设均有助于公司业绩改善，同时看好公司硅光和铜缆产品验证及达产后的增长潜力，建议持续关注。
风险提示：产品需求不及预期风险；硅光产业发展不及预期风险；铜缆产业发展不及预期风险；行业竞争加剧风险。
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