华安证券:给予一品红买入评级

华安证券:给予一品红买入评级
2024年05月08日 14:50 证券之星

华安证券股份有限公司谭国超,李昌幸近期对一品红进行研究并发布了研究报告《传统业务稳中有进持续发展,AR882研发不断开启新征程》,本报告对一品红给出买入评级,当前股价为23.65元。

一品红(300723)

主要观点:

事件:

2024年4月26日,公司发布2023/2024Q1业绩,2023年公司实现营收25.03亿元(yoy+9.79%),归母净利润1.85亿元(yoy-36.49%),扣非净利润1.20亿元(yoy-45.73%);2024Q1公司实现营收6.23亿元(yoy-13.01%),归母净利润1.01亿元(yoy-9.53%),扣非净利润0.98亿元(yoy+5.16%)。

同日,公司发布2024年员工持股计划管理方法,持股计划拟受让股票总数不超过511.61万股(约占目前总股本1.13%),购买价格为11.48元/股。

点评:

医药制造业务稳中有进,利润端受多因素影响

2023年公司医药制造产品收入再上新台阶,实现收入24.84亿元(yoy+11.94%),占公司营业收入99.23%,医药制造业务成为公司实现平稳发展的基石。

儿童药:收入15.36亿元(yoy+17.01%)。芩香清解口服液、奥司他韦胶囊、益气健脾口服液、盐酸左西替利嗪口服滴剂、孟鲁司特钠颗粒、盐酸氨溴索滴剂等品种收入同比快速增长。

慢病药:收入7.70亿元(yoy-2.40%)。盐酸溴己新注射液、硝苯地平控释片等同比快速增长。

2023年公司毛利率为81.04%,同比降低5.79pct;净利率为6.06%,同比降低5.43pct。公司利润承压受多因素影响:

1、研发投入3.02亿元(+58.80%),主要用于项目研发及临床试验;2、公司联瑞智能生产基地(一期)以及润霖创新研究院先后投入使用,2023年累计折旧增加1.14亿元,较2022年增加8171.47万元,同比增长249.30%。

3、2023年公司投资AR882、分迪药业、阿尔法分子科技,计入公司投资收益-3815.39万元。

创新药AR882研发取得阶段性成果,全球化创新再启新程2023年,AR882降低尿酸临床数据获得美国FDA高度认可,邮件快速回复同意III期临床试验设计方案,并已启动全球多中心III期临床试验;溶解痛风石数据亦获得FDA高度认可,并于美国风湿病学会(ACR)作主题演讲,成为第一个在全球权威ACR(美国风湿病学)年会上作主题演讲的中国痛风创新药。

2024Q1,AR882胶囊治疗原发性痛风伴高尿酸血症患者的有效性和安全性的多中心、随机、双盲、平行对照、II/III期临床试验在国内正式启动,该项临床试验是II/III期同步进行,计划在29家医院展开,目标入组约636人。如果进展顺利,II期试验将在年底前完成。2024年4月,在组长单位PI的指导下,创新药AR882II期临床试验完成首例患者入组,AR886有望2026年左右上市,成为增厚公司业绩的大单品。

员工持股计划指引清晰,彰显公司发展信心

根据员工持股计划业绩考核目标,以2023年为基准年,公司2024-2026年考核利润增长率分别不低于15%/32%/52%。(其中考核利润=归母扣非净利润+研发费用-对联营企业和合营企业的投资收益。)考核利润增长率目标充分反映公司稳健发展信心。

投资建议:维持“买入”评级

我们增加对2026年业绩预测,预计2024-2026年公司收入分别为28.77/33.57/39.79亿元,收入增速分别为14.9%/16.7%/18.5%,2024-2026年归母净利润分别为2.44/3.25/3.91亿元,增速分别为32.0%/33.5%/20.3%,2024-2026年EPS预计分别为0.54/0.72/0.86元,对应2024-2026年的PE分别为42/32/26x,公司在儿童药和慢病药领域具有多年积累优势,创新药AR882研发进展顺利,维持“买入”评级。

风险提示

药品研发风险;行业政策风险;产品质量风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华泰证券代雯研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为31%,其预测2024年度归属净利润为盈利2.18亿,根据现价换算的预测PE为50.31。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有5家机构给出评级,买入评级4家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为33.68。

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