常熟银行(601128)2024年一季报点评:业绩高速增长

常熟银行(601128)2024年一季报点评:业绩高速增长
2024年05月08日 14:19 国投证券

事件: 常熟银行 披露2024年一季报,单季度营业收入同比增长12.01%,拨备前利润同比增长20.76%,归母净利润同比增长19.80%。业绩保持高速增长,对此我们点评如下:

2024年一季度常熟银行归母净利润同比增速环比提高4.91pct,实现业绩加速增长。具体来看,公司业绩主要受到生息资产规模扩张、非息收入增加、成本收入比下降驱动,息差收窄则对归母净利形成拖累。

量:资产规模稳步扩张,对公投放支撑信贷增长

①资产端:2024年一季度,常熟银行总资产规模同比增长15.05%,增速环比小幅下降1.13pct,仍保持在较高水平;单季度新增302亿元,同比多增11亿元。净新增额中50.24%来自金融投资,主要是由于常熟银行增加了基金等交易性金融资产持有量。2024年一季度末,常熟银行贷款总额占总资产64.51%,环比下降2.00pct。2024年一季度,常熟银行信贷总规模同比增长15.01%,增速环比稳中有升,从结构上来看对公信贷是总贷款增长主要支撑。

公司贷款加速增长。2024年一季度,常熟银行对公贷款(含贴现)同比增长18.66%,增速环比增加1.96pct;单季度新增97亿元,同比多增28亿元。对公贷款在传统旺季的一季度实现快速增长,弥补了零售信贷扩张不足,支撑贷款总规模提升。

因季节性因素,零售信贷投放略承压。常熟银行一季度末零售贷款余额同比增长12.45%,增速环比下降1.41pct。常熟银行零售贷款单季度净新增31亿元,同比少增11亿元。一季度是个人经营性贷款投放的淡季,零售信贷增长放缓有一定的季节性因素。

负债端:2023年常熟银行存款总额同比增长18.02%,增速环比提升1.86pct;单季度新增356亿元,同比多增88亿元。具体来看,零售存款规模同比增长22.37%,单季度净新增253亿元,占总存款净新增额的71.17%;对公存款同比增长1.33%。存款期限结构有所改善,一季度末常熟银行定期存款占比环比下降0.23pct,2023年以来比重首次下降。

价:2024Q1单季净息差环比提升,资产与负债两端均在改善2024年一季度,常熟银行净息差2.83%,在上市银行中居于首位,同比下滑19bps、较2023Q4环比提升23bps。由于常熟银行专注小微业务,按揭贷款比重较低,因此受按揭重定价影响较小,我们测算一季度末常熟银行生息资产收益率5.03%,同环比分别下降14bps、提升21bps。

在负债端,由于存款价格下调较为迅速、期限结构有所优化,我们测算一季度末常熟银行计息负债成本率2.34%,同环比分别上升5bps、下降10bps,生息资产收益率环比提升、计息负债成本率环比下降对稳定息差起到支撑作用。

展望2024年后续季度,常熟银行将继续压降存款价格、优化存款结构、缓降或少降贷款利率,预计全年息差或将企稳。

非息收入同比大幅增加。2024年一季度,常熟银行非息收入同比增长70.90%,中收、投资收益均形成支撑。具体来看,常熟银行一季度手续费及佣金净收入同比增长635.41%,预计主要来自代理业务手续费增长;其他非息收入则主要受债券投资相关收益增加带动同比增长67.00%。

资产质量保持优异。2024年一季度末常熟银行不良率0.76%,同环比均小幅提升1bp;关注率1.24%,同环比分别提升42bps、提升7bps。虽然相关指标受小微资产质量扰动有所提升,但从绝对值来看公司资产质量仍处于上市银行前列。一季度末,公司拨备覆盖率539.18%,环比提升1.30pct,风险抵补能力持续增强。

投资建议:

常熟银行资产质量优异,净息差领跑上市银行,中间收入逆势增长,我们预计2024年营收增速为11.00%,利润增速为19.09%,给与买入-A投资评级,6个月目标价9.32元,相当于2024年0.90x PB。

风险提示:宏观经济复苏不及预期,小微业务竞争加剧,资产质量迅速恶化等。

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