事件：
1)公司发布2023年年度报告，公司2023年实现营业收入73.99亿元，同比增长38.18%；归母净利润10.31亿元，同比增长68.74%；扣非归母净利润10.28亿元，同比增长67.45%。
2)公司发布2024年第一季度报告，公司2024Q1实现营业收入19.73亿元，同比增长33.68%；归母净利润2.74亿元，同比增长48.07%；扣非归母净利润2.70亿元，同比增长46.03%。
矿山服务业务稳步上升
2023年，公司矿服板块海内外完成掘进总量(含采切量)458.58万立方米，计划完成率为106.88%；采供矿量3,933.10万吨，计划完成率为94.13%；实现营业收入66.07亿元，同比增长25.52%，占公司2023年营业收入的89.30%。其中，海外矿服全年实现营业收入41.60亿元，同比增长28.83%，占2023年公司矿服业务收入的62.96%，海外矿服收入占比持续提升。2023年，公司新签及续签合同金额约62亿元。
矿山资源开发业务放量
2023年公司D矿生产铜精矿含铜(当量)约9,777.49吨；销售铜精矿含铜(当量)约10,201.52吨，实现销售收入5.06亿元，占公司2023年营业收入的6.84%。L矿于2023年四季度进入生产期，项目达产后年产约4万吨铜金属。贵州两岔河磷矿南采区已于2023年下半年正式投产，全年完成生产、销售15万吨磷矿石的经营目标，实现磷矿石销售收入1.20亿元，占公司2023年营业收入的1.62%。
24年有望受益于铜价上涨
公司D矿2024年计划生产、销售铜精矿含铜(当量)约10,000吨。L矿将力争2024年末实现达产，全年计划生产铜金属20,000吨，销售铜金属22,000吨。2024年铜价迎来上行周期，公司资源开发业务量价齐升可期。
盈利预测、估值与评级
公司矿山服务业务行业地位突出，矿山资源业务量价齐升可期。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为18.09/22.85/28.39亿元，EPS分别为2.93/3.70/4.60元，我们给予公司2024年22.8倍PE，目标价66.7元，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动风险；安全环保风险；金属价格大幅波动风险；境外市场经营风险；自有矿山资源项目建设进度不及预期。
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