大华股份(002236)24Q1业绩持续改善，持续提升场景化AI能力

近日，清华合肥院、云南火凤凰与 大华股份(18.810, 0.16, 0.86%) 签署战略合作协议，有利于推进“产学研用”深度融合一体化发展。

大华股份发布2023年报及2024年一季报。2023年，公司实现营收322.18亿元，同比+5.41%；归母净利润73.62亿元，同比+216.73%；扣非后归母净利润29.62亿元，同比+87.39%。2024Q1，公司实现营收61.81亿元，同比+2.75%；归母净利润5.61亿元，同比+13.26%，扣非后归母净利润5.01亿元，同比+25.92%。

公司创新业务和软件业务实现高速增长。2023年，公司实现营业收入322.8亿元，同比+5.41%。分产品来看，智慧物联产品及方案实现收入266.45亿元，同比+5.79%，其中软件业务实现收入17.97亿元，同比+21.59%，包括机器视觉及移动 机器人(20.580, -0.12, -0.58%) 、智慧生活、热成像、汽车电子、智慧安检、智慧消防和存储介质等相应业务的创新业务实现收入49.07亿元，同比+19.20%，其他业务实现收入6.67亿元，同比-47.13%。由于公司在2023Q4处置了持有的零跑科技7.88%的股权，公司归母净利润增加41.37亿元。

2023年公司毛利率提升明显，费用率较为稳定。2023年，公司毛利率达42.04%，较2022年提升4.17pct；公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为16.43%(同比-0.31pct)、3.90%(同比+0.16pct)、12.31%(同比-0.39pct)，维持平稳。

公司发布星汉大模型，持续提升场景化AI能力。2023年，公司进行场景AI化能力体系升级，深入客户的生产管理过程，提供丰富的人工智能场景化应用方案。

同时，公司发布星汉大模型，利用大模型的多模态视觉解析能力，升级视觉认知能力，持续提升视觉解析准确率，提高长尾需求供给能力，形成基于视觉多模态大模型的行业智能解决方案，进一步提升行业业务的智能化水平。

投资建议：我们预计公司2024-2026年营收分别为358.43、399.58、447.81亿元，归母净利润分别为39.69、47.01、55.73亿元，公司为全球领先的智慧物联解决方案提供商，AI技术有望持续赋能公司各项业务，维持“买入”评级。

风险提示：AI技术发展不及预期；下游需求不及预期；行业竞争加剧。

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