投资要点
事件：公司2023年实现营收113.00亿元，同比+48.30%；归母净利润26.76亿元，同比+142.25%；扣非后归母净利润24.69亿元，同比+39.86%。公司24Q1实现营收26.81亿元，同比+26.42%；归母净利润7.13亿元，同比-41.66%；扣非后归母净利润6.91亿元，同比-36.03%。
23年业绩快速增长， 线上线下 市场进一步扩容。2023年营收同比增加48.30%，主要系本期二区东新能源产品市场开业及上年减租、商品销售规模同比扩大所致。归母净利率为23.68%，同比+9.18pp，主要系市场经营利润、贸易履约服务业务利润及投资收益同比增加所致。2023年公司毛利率、净利率分别为26.50%/23.73%，同比分别+11.19pp/+9.25pp，销售/管理/财务费用率分别为2.13%/4.95%/1.11%，同比分别-0.46pp/-2.00pp/-0.85pp。
市场经营方面，报告期内，二区东新能源市场开业，新增建筑面积13.1万平方米，一至三层新增商位650余间，其中三层于12月完成招商定位，线下市场进一步扩容。报告期末，公司对市场到期商位的租金进行调整，租金平均上浮5.5%，预计未来三年增长率将不低于5%。会展酒店方面，酒店业务线(含受托经营酒店)在2023年实现营收超4亿元，创历史新高，实现chinagoods平台与酒店会员系统互通。线上平台方面，服务在线贸易额超人民币650亿元，“传统市场数字化+贸易履约数字化”的国际贸易综合服务体系初步形成。报告期内，Yiwu Pay累计开通跨境人民币账户超2万个，新增跨境人民币支付业务交易额超85亿人民币。
24Q1毛利率稳步提升，主业迈入量价齐升的新发展阶段。24Q1归母净利率为26.60%，同比-31.04pp，主要系本期确认的联营、合营企业投资收益同比减少所致，剔除前述因素后的利润同比增长95.95%，主要系市场经营及贸易服务利润同比增长所致。24Q1公司毛利率、净利率分别为39.05%/26.52%，同比分别+8.02pp/-31.06pp，销售/管理/财务费用率分别为1.33%/3.79%/0.93%，同比分别+0.21pp/-1.35pp/-1.05pp。
报告期内，市场经营毛利率进一步提升，公司主业迈入量价齐升的新发展阶段。义乌国际商贸城日均外商同比增长160.2%，日均车流量同比增长6.8%，景气度高于2019年及2023年同期水平。24Q1，chinagoods平台新增GMV达到110亿元，同比+37.5%，Yiwu Pay完成超过62亿人民币的跨境交易。公司将持续扩大与数据要素相关的投入，报告期末，公司可确认的无形资产-数据资源的金额超过800万元。
盈利预测与投资建议：公司致力于为全球中小微企业搭建共享式贸易服务平台，锚定“全球一流国际贸易综合服务商”战略定位，不断丰富和完善商品展示交易生态、配套服务生态、贸易服务生态三大生态系统。适当调整2024-2026年公司预测营业收入为143.05/162.08/185.26亿元，预测归母净利润为28.20/31.99/39.14亿元，对应EPS为0.51/0.58/0.71元，2024年4月29日股价对应PE为17.0/15.0/12.3倍，维持“增持”评级。
风险提示：行业竞争加剧、人才储备不足、贸易政策变化。
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
