报告摘要
2024年3月1日至3月29日，沪深300指数上涨0.61%，通信行业上涨4.25%，计算机行业下跌0.48%，传媒行业上涨1.5%。全球算力需求依然高涨，微软、谷歌等软件厂商投资攀升，服务器的教育、传媒等领域。
2024Q1游戏行业业绩点评
2024年一季度游戏板块虽然营收增长，但是利润下滑，主要因行业竞争加剧，游戏公司的研发、宣传成本上升。当前游戏市场竞争激烈，新游戏数量大幅增加，传统游戏市场份额逐步被挤压，行业需要不断开发新的游戏机制和品类来提高盈利能力。目前游戏市场发展热点为：（1）轻度休闲类游戏成市场主流。（2）AI技术广泛在游戏制作中使用。
风险提示
国外科技股震荡或将对国内AI产业链公司产生影响；软件行业下游客户IT预算变化对行业影响较大。
报告正文
1.行情回顾
2024年3月1日至3月29日，沪深300指数上涨0.61%，通信行业上涨4.25%，计算机行业下跌0.48%，传媒行业上涨1.5%。全球算力需求依然高涨，微软、谷歌等软件厂商投资攀升，服务器的光模块订单持续增长，从2024年一季度业绩公布来看，国内主要光模块厂商业绩实现大幅增长，光通信需求带动整个通信板块实现增长。目前400G、800G光模块产品毛利出现波动，影响光模块企业利润，不过整体光模块市场依然供不应求，国外对人工智能基础设施大规模仍在持续，预计光模块企业今年全年业绩有望保持高增长。
图 1. 申万一级行业与沪深300指数2024年3月1日至3月29 日涨跌幅
资料来源：iFind，红塔证券
2024年初至3月29日，沪深300指数累计上涨4.46%，通信行业上涨7.28%、计算机行业下跌8.8%、传媒行业下跌0.95%。
图 2. 2024年初至3月29日申万一级行业与沪深300涨跌幅
资料来源：iFind，红塔证券
2.通信行业
2.1.一季度电信业务量稳定增长
2024年Q1，电信业务收入累计完成4437亿元，同比增长4.5%，增速较1-2月份提升0.2个百分点。按照上年不变价计算的电信业务总量同比增长13.4%。
图 3. 电信业务收入和电信业务总量增速
资料来源：工信部，红塔证券
互联网使用方面，3月当月户均移动互联网接入流量（DOU）达到18.08GB/户·月，同比增长6.7%。
图 4. 移动互联网接入月流量及户均流量（DOU）情况
资料来源：工信部，红塔证券
通信能力方面，截至3月末，全国光缆线路总长度达到6558万公里，比上年末净增126万公里。其中接入网光缆、本地网中继光缆和长途光缆线路所占比重分别为62.4%、35.8%和1.8%。
图 5. 光缆线路总长度
资料来源：工信部，红塔证券
截至3月末，国内移动电话基站总数达1190万个，比上年末净增28.1万个。其中，5G基站总数达364.7万个，比上年末净增27万个，占移动基站总数的30.6%。
图 6. 5G基站数
资料来源：工信部，红塔证券
2.2.通信行业2024年一季度业绩点评
截至2024年4月29日，通信板块有106家上市公司公布2024年一季度业绩。从已公布的业绩来看，2024年一季度通信板块营收合计为6063.35亿元，同比增长4.7%；净利润合计为485.52亿元，同比增长7.74%，通信板块整体保持稳定增长，2024年一季度行业毛利率普遍提高。
图 7. 通信板块营业收入
资料来源：iFind，红塔证券
图 8. 通信板块净利润
资料来源：iFind，红塔证券
在通信板块公布业绩的106家公司中，实现营业收入、净利润双增长的企业有48家，占比45.28%，营业收入、净利润同时下滑的企业有37家，占比34.9%。
总体来看，受人工智能热潮影响，与人工智能设备相关的企业业绩增幅明显，包括：中际旭创、新易盛、天孚通信等。光模块需求方面，Meta、谷歌和微软都强调了他们对AI的投资规模，Meta将其今年的资本支出预测上调了100亿美金；谷歌今年每个季度资本支出约120亿美金或更多，主要用于新建数据中心，虽然国外头部AI公司在4月下旬经历了股市震荡，但是人工智能大模型的竞争依然很激烈，算力市场依然供不应求，预计今年全年对光模块的高需求将使国内光模块企业业绩持续保持高增长。
通信运营商方面，一季度中国移动、中国电信、中国联通三大运营商营收、净利均实现增长，从营收来看，中国移动增幅最高，一季度中国移动实现营业收入2637亿元，同比增长5.2%。总体来看，三家企业用户规模持续扩大、数智化转型不断深入，为实现全年业绩增长奠定了良好基础。
表 1. 2024年一季度部分通信行业上市公司业绩
资料来源：iFind，红塔证券
3.计算机行业
3.1.软件业务收入
2024年1-2月，国内软件行业收入为17050亿元，同比增长17.9%，软件行业利润为2064亿元，同比增长16.68%，总体行业营收和利润增长稳定。
图 9. 软件产业收入
资料来源：工信部，红塔证券
图 10. 软件产业利润
资料来源：工信部，红塔证券
在信息技术服务中，云计算需求增速较快，1-2月份云计算、大数据收入达到2102亿元，同比增长19.3%；电子商务平台技术服务收入为1378亿元，同比增长6.9%。
图 11. 信息技术服务中各类业务收入
资料来源：工信部，红塔证券
3.2.计算机行业2024年一季度业绩点评
截至2024年4月29日，计算机板块有293家上市公司公布2024年一季度业绩。从已公布的业绩来看，2024年一季度计算机板块营收合计为1699.45亿元，同比增长3.3%；净利润合计为0.68亿元，同比下降98.3%。2024年一季度计算机板块利润下滑明显，行业整体盈利水平下降。
图 12. 计算机板块营业收入
资料来源：iFind，红塔证券
图 13. 计算机板块净利润
资料来源：iFind，红塔证券
在计算机板块公布业绩的293家公司中，实现盈利的有139家，占比47%。在盈利的企业中，营业收入、净利润双增长的企业有75家，占比25.6%。行业大部分公司出现业绩下滑。
去年下半年政府和企业IT预算放缓，导致行业需求下降，一季度行业招标需求持续低迷，市场处于淡季，因此计算机行业业绩波动较大。
当前行业主要驱动力集中在人工智能：
（1）算力需求。AI热潮仍在持续，国内外对服务器建设需求高涨，新的AI视频模型将大幅增加算力需求，算力市场仍将长期保持供不应求的状态，同时国内AI算力正积极需求国产化，算力设施国产替代加速。
（2）AI大模型需求。AI大模型加速进步，和终端的不断融合预计将带来新的产品和应用，人工智能在文本、语音、视频等方面的应用将会持续突破，深切改变办公、教育、传媒等领域。
表 2. 2024年一季度部分计算机行业上市公司业绩
资料来源：iFind，红塔证券
4.游戏行业
4.1.游戏版号休闲类游戏占比提升
2024年4月，本批共下发国产网游版号95个，包含42个移动端版号，46个移动-休闲益智版号，6个移动、客户端双端版号，1个游戏机、客户端双端版号。
休闲益智版号占比过半，在当下用户获取成本不断增长的市场环境中，手游行业正在向迎合休闲玩家群体转变。也意味着将有更多小程序游戏将涌入市场。
图 14. 国产网络游戏审批数量
资料来源：国家新闻出版署，红塔证券
从游戏收入来看，2024年3月中国区苹果商店游戏App收入为7.6亿美元，环比增长11.07%，排名前三的《王者荣耀》、《和平精英》、《逆水寒》收入增幅都比较大。
表 3. 中国区App Store iPhone游戏类2024年3月收入排行榜
资料来源：七麦数据，红塔证券
从游戏开发商收入来看，2024年3月棋牌休闲类游戏热度较高，在线途游进入本次榜单TOP5，除此之外灵犀互娱收入增长也较多。
表 4. 中国区App Store iPhone游戏类开发商2024年3月收入排行榜
资料来源：七麦数据，红塔证券
4.2.游戏行业2024年一季度业绩点评
截至2024年4月29日，游戏板块有26家上市公司公布2024年一季度业绩。从已公布的业绩来看，2024年一季度游戏板块营收合计为214.44亿元，同比增长6.51%；净利润合计为23.8亿元，同比下降36.18%。2024年一季度游戏板块虽然营收增长，但是利润下滑，主要因行业竞争加剧，游戏公司的研发、宣传成本上升。
图 15. 游戏板块营业收入
资料来源：iFind，红塔证券
图 16. 游戏板块净利润
资料来源：iFind，红塔证券
不过，游戏公司间的业绩差别较大，在游戏板块公布业绩的26家公司中，实现营业收入、净利润双增长的企业有6家，占比23.07%。营业收入、净利润双降的企业有14家，占比53.8%。
当前游戏市场竞争激烈，新游戏数量大幅增加，传统游戏市场份额逐步被挤压。同时，游戏玩法机制创新不足，导致新游戏同质化严重，产品盈利能力有限。
目前游戏市场发展热点为：
（1）轻度休闲游戏成市场主流。在审批版号中，连续多个月休闲类游戏版号占比过半。休闲游戏一方面可以把用户的碎片化时间利用起来，另一方面休闲游戏的开发成本和宣传成本较低，风险较小，适合中小游戏公司。
（2）AI技术广泛在游戏制作中使用。据伽马数据2023年发布的《中国游戏产业AIGC发展前景报告》显示，在中国游戏营收TOP50游戏企业中，已有64%的游戏企业明确布局AIGC领域，AI技术的应用除了节省美工等人力成本外，也提高了文字、图片、代码、内容创作等方面的生产速度，在AI技术的加持下，获客、市场调研、投放渠道分析等愈发轻松和精准，且成本也在不断降低。
表 5. 2024年一季度游戏行业上市公司业绩
资料来源：iFind，红塔证券
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