事件：公司近日发布2023年年度报告及 2024年第一季度报告。2023年实现营收4.31 亿元，YoY+14.74%；归母净利润0.45 亿元，YoY +19.55%；毛利率41.73%，同比提升2.04pct。2024Q1 实现营收0.93 亿元，YoY+11.97%；归母净利润0.12 亿元，YoY+35.80%；毛利率43.22%，同比提升4.28pct。公司整体业绩实现较快增长。
点评：矿山业务快速增长，经济效益先转好转。分产品来看，2023 年公司矿山产品收入4.02 亿元，YoY+19.22%，毛利率41.21%，同比降低0.94pct；环保产品收入0.12 亿元，YoY-43.27%，毛利率45.47%，同比提升45.05pct；其他业务收入0.12 亿元，YoY+20.94%，毛利率51.99%，同比提升1.81pct。矿山行业政策促进以及煤炭企业经济效益好转促进公司矿山业务实现较好增长。费用端，2023 年公司销售/管理/研发费用分别为0.67/0.24/0.35 亿元，分别YoY+5.81%/+8.86%/+3.00%，费用管控效果明显，经济效益显著好转。
矿山大模型完成论证工作，获稀缺“卫星通信业务牌照”。公司与上海人工智能研究院联合研发矿山大模型项目，为行业首次创新性应用研发项目，AI 加持后针对煤矿隐蔽灾害的发现、治理、管控等能力将显著提升，目前已完成系统架构设计、产品原型设计及论证工作，将进入产品开发研制阶段。此外公司积极布局卫星互联网领域，参股子公司知与行公司2023 年5 月获得工信部颁发的“甚小口径终端地球站通信业务”、“内容分发网络业务”以及“互联网接入服务领域的增值电信业务”三张稀缺卫星通信业务牌照，彰显市场认可度及竞争力，开发有配于无人机、有人驾驶飞机的卫星宽带通信设备，相关产品已应用于矿山通讯、海上缉私、电网巡检、低空经济等领域，已得到市场认可并取得部分订单。
盈利预测：梅安森是我国领先的矿山信息化企业，我们看好公司凭借核心技术优势持续受益煤矿产业信息化建设，并在卫星互联网等领域实现突破，实现业绩快速增长。预计2024-2026 年实现营收5.63/7.33/9.54亿元，归母净利润0.61/0.82/1.07 亿元，对应EPS 0.20/0.27/0.35 元，首次覆盖，给与“增持”评级。
风险提示：新应用领域拓展不及预期、煤矿信息化建设不及预期。
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