华鑫证券有限责任公司吕卓阳近期对法兰泰克进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：业绩短期承压，海外市场有望打开新成长空间》，本报告对法兰泰克给出买入评级，当前股价为8.11元。
法兰泰克(603966)
事件
法兰泰克发布2023年年报及2024年一季报：2023年全年实现营业收入19.92亿元（同比+6.51%）；归母净利润1.63亿元（同比-19.64%）。
2024年1-3月实现营业收入3.44亿元（同比-22.46%）；归母净利润0.25亿元（同比+5.66%）。
投资要点
欧式起重机市场发展空间较好，公司作为领先品牌有望优先受益
国内以欧式起重机为代表的中高端市场仍有较大发展空间，下游客户对工业起重机的需求从传统的“简单产品+制造”向“高端产品+服务”转变，整体设计和全生命周期运维服务能力重要性日益显著，环保法规和特种设备维保更新要求不断提高带来的旧机更新需求。公司深耕物料搬运行业二十多年，是国内欧式起重机领先品牌，定位于中高端市场，将受益于欧式起重机的市场渗透率逐年提升。
新签订单创历史新高，海外业务或成为新动能
报告期内公司新签订单21亿元，同比增长超10%，收入和新签订单规模均创历史新高；同时海外市场拓展有效，订单持续增长，公司在越南、新加坡设立海外子公司向全球中高端客户提供物料搬运解决方案，规划未来国际业务占比将高达50%，海外市场有望成为企业第二增长极。此外公司产能有序爬坡中，安徽产业园一期将新增年产3万吨智能物料搬运装备的生产能力，未来将加速欧式起重机渗透率的提升。
工程机械板块结构性变化带来毛利率提升，存货减少利好现金流改善
2023年物料搬运设备及服务在主营占比为89.29%，增量主要来自内生物料搬运业务的增长；而工程机械及部件业务呈现结构性变化，主要增长和毛利率提升系高空作业平台逐步放量，该板块2023年毛利率为11.43%（同比+1.62pct）。此外2023年公司经营性现金流净额3.42亿元（同比+2984.63%），主要系存货减少所致，尤其是物料搬运设备库存出清明显，库存量同比2022年降低38.83%。
盈利预测
预测公司2024-2026年收入分别为23.00、26.72、31.44亿元，EPS分别为0.57、0.71、0.90元，当前股价对应PE分别为14、11、9倍，维持“买入”投资评级。
风险提示
海外市场拓展不及预期；国内市场竞争情况加剧；公司产能爬坡不及预期等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中邮证券刘卓研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为70.38%，其预测2024年度归属净利润为盈利2.24亿，根据现价换算的预测PE为13.08。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家。
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