华鑫证券有限责任公司孙山山近期对一鸣食品进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：精益生产显成效，渠道变革可期》，本报告对一鸣食品给出买入评级，当前股价为11.31元。
一鸣食品(605179)
事件
2024年04月29日，一鸣食品发布2024年一季度报。
投资要点
利润端恢复性增长，精益生产建设成效渐显
公司2024Q1总营收6.43亿元（同增11%），归母净利润0.10亿元（同增126%），利润端实现恢复性增长。2024Q1毛利率同增1pct至30.60%。2024Q1销售/管理费用率分别为18.48%/6.75%，分别同比-1pct/+0.3pct。综合来看，2024Q1净利率同增1pct至1.61%，盈利端有所改善，精益生产建设与供应链资源管理成效逐渐显现。
直销渠道高增，线上渠道未来可期
分经营业态看，公司2024Q1加盟门店/经销渠道/直销渠道/直营门店的营收分别为2.22/0.76/1.16/1.43亿元，分别同比+4%/-0.1%/+47%/-0.3%，网络渠道和直销渠道增速亮眼，大客户战略驱动直销渠道延续增长趋势。从门店数量看，公司2024Q1末华东地区直营门店/加盟门店的数量分别为583/1449个，相比2024年初分别净变化-35/+9个。分地区看，公司2024Q1线上销售/华东地区的营收分别为0.23/5.57亿元，分别同增28%/9%，毛利率分别为39%/31%，在高毛利线上渠道高增趋势下，公司整体毛利有望进一步修复。
盈利预测
我们看好公司加盟门店拓展及单店效率提升，随着产品结构/管理模式优化，有望延续收入规模与盈利能力同步提升。根据一季度报，我们预计公司2024-2026年EPS为0.16/0.23/0.31元/股，当前股价对应PE分别为72/50/37倍，维持“买入”投资评级。
风险提示
宏观经济下行风险、门店开拓不及预期、原材料成本上涨风险、食品安全风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华鑫证券孙山山研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为66.46%，其预测2024年度归属净利润为盈利6300万，根据现价换算的预测PE为70.69。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为12.07。
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