事件:
仕净科技发布2023 年及2024Q1 业绩：2023 年，公司实现营业收入34.43亿元，同比增长140.19%；实现归母净利润2.17 亿元，同比增长123.30%。
2024Q1，公司实现营业收入8.6 亿元，同比增长49.52%；实现归母净利润0.79 亿元，同比增长122.49%。
投资要点:
制程污染防控设备营收大幅增长。2023 年，公司制程污染防控设备实现营收32.5 亿元（占总营收94.42%），同比增长152.18%；末端污染治理设备实现营收1.49 亿元（占总营收4.32%），同比增长34.81%。核心产品大幅增长带动2023 年整体收入高增。2024Q1，公司业务规模继续快速增长，营收同比增长49.52%。
光伏电池片项目投产，技术路线领先。2023 年12 月28 日，公司TOPCon 电池首片下线，公司选用当前全球最主流的TOPCon 技术路线，采用210 兼容182 大尺寸TOPCon 电池技术路线+激光烧结，光电转换效率可提升0.2%，可明显降低公司电池非硅制造成本。公司一期项目设备与工艺调试完成全线贯通后效率、良品率、碎片率和成本均达到领先水平。公司资阳电池片项目已于2024 年3 月底奠基开工建设。
2023 年报毛利率有所下滑。2023 年，公司毛利率为25.55%，同比下降2.64pct；公司销售费用率同比下降1.95pct 至2.17%；研发费用率同比提升0.83pct 至4.48%；财务费用率同比下降1.14pct 至1.84%；公司净利率同比下降0.59pct 至6.25%。2024Q1，除财务费用率同比提升0.14pct，公司其他主要费用率（销售、管理、研发）均同比下降。
盈利预测和投资评级结合公司2024 年一季报情况，我们预测公司2024/2025/2026 年营业收入分别为146.43/179.45/223.38 亿元，归母净利润分别为6.75/9.30/11.93 亿元，对应PE 分别为11/8/6 倍，维持“买入”评级。
风险提示资金短缺/资金紧张风险；新项目建设进度不及预期；光伏领域竞争加剧风险；公司业绩增速不及预期；光伏产能增速不及预期；应收账款风险。
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