华金证券股份有限公司李宏涛近期对移远通信进行研究并发布了研究报告《市场需求回暖车载业务突破，业绩拐点已现》，本报告对移远通信给出增持评级，当前股价为40.31元。
移远通信(603236)
投资要点
事件：2024年4月23日，公司发布2023年年报和2024年一季度报告。2023年公司实现营业收入138.61亿元，同比下降2.59%，实现归母净利润9070.61万元，同比下降85.43%。2024年一季度公司实现营业收入39.54亿元，同比增长26.06%，实现归母净利润5476.6万元。
市场需求回暖，持续加大研发投入。公司主营业务是从事物联网领域无线通信模组及其解决方案的设计、研发、生产与销售服务，提供无线通信模组、天线及软件平台服务等一站式解决方案。2023年公司实现营业收入138.61亿元，同比下降2.59%，实现归母净利润9070.61万元，同比下降85.43%，实现扣非净利润566.91万元，同比下降98.82%，资产总额112.33亿元，同比上升9.34%，毛利率18.94%。下游市场需求逐步复苏，公司盈利能力有所好转，第一至第四季度营业收入分别为31.37亿元、33.75亿元、34.55亿元、38.94亿元，各季度收入环比持续向好。2024年一季度公司实现营业收入39.54亿元，同比增长26.06%，实现归母净利润5476.6万元，实现扣非净利润5133.89万元。2023年度，公司研发投入达16.04亿元，占营业收入的11.57%，同比增长20.19%，公司研发技术人员4,158人，占比74.00%，已取得授权的专利433项，商标298项，软件著作权269项。
丰富模组产品矩阵，全球车载业务突破。公司是全球领先的物联网整体解决方案供应商，拥有5G模组、智能模组、LTE模组、短距离模组、卫星通信模组、LPWA模组、车载模组等产品。2023年，公司研发出RG650x系列/RG255x系列多款5G通信模组和解决方案，提升了网络覆盖和传输效率；推出新一代旗舰级安卓智能模组SG885G-WF，应用于视频会议系统、直播终端、游戏设备、计算终端、机器人、无人机、AR/VR、智能零售和安全等领域；为客户提供AIbox整体解决方案，实现多种场景下智能算法的边缘侧应用；推出LTECat1模组EG916Q全球版本、Ex800G、EC800K、EC801E、EC800Z、EG800P、EC200A-CNV1系列，开拓了新的行业应用和市场需求，提升行业竞争力；推出多款WI-FI7模组、一站式Matter解决方案、支持BLE及Mesh技术的蓝牙模组、Wi-FiHaLow模组、Sub-GHz系列模组，应用于消费电子、智能表计、智慧城市、智能家居、工业物联等领域，为客户提供多样化的无线连接解决方案。公司在拓展全球车载市场端的过程中，深入理解和挖掘客户的需求及痛点，加大车载智能模组、Wi-Fi&BT模组、GNSS定位模组、UWB模组、车载天线等多产品矩阵落地力度。近日，公司收到销售金额全球知名汽车零部件供应商的定点函，选择公司作为其汽车模组供应商，项目预计从2026年逐步开始量产交付，交付周期为2026年至2033年，共8年，总销售金额预估约为7.42亿美元—13.09亿美元。
物联网产业破浪前行，布局多领域格局。公司以为客户提供物联网综合解决方案为目标，布局的天线、ODM业务等都有较好的增长，在工业智能化、农业智能、智能解决方案、认证测试服务等业务会成为未来公司发展新的增长引擎。天线在各个行业持续取得突破，开发的高端天线方案覆盖5G、LTE、CatM、LPWA、GNSS、Wi-Fi&BT等不同技术的物联网，产品应用在智能表计、两轮车、智慧工业、电力行业、无人机、智能家居等多个领域实现了广泛应用，拿到了大量全球知名Top品牌项目。ODM业务为行业PDA、POS支付、FWA、两轮智能出行、BMS、AIoT等行业的头部客户提供了PCBA解决方案。公司自2019年开始部署物联网平台及软件解决方案，至今已累计服务了500多家客户。自主研发了QIDI（QuectelIntelligentDefectInspection）智能缺陷检验平台，以及算法模型可视化部署工具Qvision，极大降低了工业制造领域算法学习和使用门槛。2023年，公司为百余客户提供了全球法规认证、运营商认证、一致性认证以及其他行业认证等多种认证服务，累计为全球超过300家客户提供卓越的认证服务，助力客户跨越国际市场的准入壁垒，实现国际化拓展。
投资建议：公司深耕车载领域物联网模组，同时布局高算力模组。考虑到公司5G模组的出货量逐渐提升，同时出货提升后竞争压力的增大，调整公司盈利预测，我们认为未来公司将长期保持较高成长性，预测公司2024-2026年收入177.84/217.14/264.26亿元，同比增长28.3%/22.1%/21.7%，公司归母净利润分别为4.92/6.53/8.44亿元，同比增长442.6%/32.7%/29.3%，对应EPS1.86/2.47/3.19元，PE21.5/16.2/12.5，维持“增持”评级。
风险提示：新产品导入不及预期；市场竞争持续加剧；海外市场拓展不利；汽车模组订单落地不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券要文强研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.61%，其预测2024年度归属净利润为盈利6.27亿，根据现价换算的预测PE为17.01。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级9家；过去90天内机构目标均价为48.22。
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