事件:24Q1公司实现收入11.9亿元,同比-4.58%,实现归母净利润1.5亿元,同比-8.53%,实现扣非归母净利润1.1亿元,同比-24.26%。扣非业绩符合预期。
分品类看,公司24Q1电蒸锅、电饭煲等品类表现较好,根据奥维数据显示,24Q1电蒸锅/电饭煲销售额同比+13%/+1%。分内外销看,根据奥维数据显示,公司24Q1内销诸多品类销售同比有个位数及以上的下滑,因此我们预计公司外销收入同比有显著的正贡献。
2024Q1公司毛利率为38.51%,同比-1.25pct,净利率为12.63%,同比-0.55pct。预计主要由于23Q1春节带来的订单确认错期带来的利润率高基数所致。2024Q1公司季度销售、管理、研发、财务费用率分别为17.85%、3.93%、3.13%、0.2%,同比+2.29、+0.16、+0.61、+0.17pct。销售费用率同比提升,我们预计主要由于公司在24Q1开展了品牌周年活动及新品发布会所致。24Q1归母净利润同比-8.53%,扣非归母净利润同比-24.26%,二者差异主要由于24Q1政府补助等非经常性收益增加所致,剔除政府补助等非经常性收益后扣非净利润同比下降幅度更大。
资产负债端,公司2024Q1货币资金+交易性金融资产为31.21亿元,同比6.74%,存货为5.34亿元,同比-5.33%,应收票据和账款合计为1.11亿元,同比+15.29%。周转端,公司2024Q1存货、应收账款和应付账款的周转天数分别为70.75、10.1和40.25天,同比-1.81、+4.26和-2.43天。现金流端,2024Q1公司经营活动产生的现金流量净额为1.29亿元,同比-38.57%,其中购买商品、接受劳务支付的现金7.69亿元,同比+10.62%。
投资建议:品类方面,公司传统优势品类表现较好,新兴品类增速亮眼;渠道端,公司深耕细作抖音渠道,努力拓展海外市场。利润方面,公司通过优化产品结构提高经营质量。预计24-26年归母净利润分别为4.8/5.4/6.2亿元,对应PE分别为17.8x/15.9x/13.9x,维持“买入”评级。
风险提示:原材料价格波动风险;市场竞争风险;替代产品风险;汇率风险;新品销售和推出不及预期等。
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