华鑫证券：给予煌上煌买入评级_新浪财经

华鑫证券有限责任公司孙山山,廖望州近期对煌上煌进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：毛利率提升对冲费率上行，盈利能力相对平稳》，本报告对煌上煌给出买入评级，当前股价为8.22元。

煌上煌(002695)

事件

2024年04月29日，煌上煌发布2023年一季度业绩报告。

投资要点

成本回落提升毛利率水平，费率同比提升

公司2024一季度营收实现4.58亿元（同减10.56%），归母净利润0.33亿元（同减10.08%）。2024一季度毛利率为35.60%（同增6.5pcts），2024一季度净利率为6.95%（同增0.4pct）。2024一季度销售费率为14.19%（同增2.37pcts），管理费率9.13%（同增1.75pcts）。经营活动现金流净额2024一季度为0.98亿元（同减20.4%）。

千城万店战略稳步推进，门店数量稳步增长

公司千城万店战略稳步推进，截止2023年末公司门店数量达4497家，其中直营门店262家，加盟店4235家，相较于2022年末门店净增加572家。我们判断2024年起关店率将逐步恢复到正常水平，且省内外市场广阔、拓店空间仍大，未来门店数量有望实现稳步增长。

盈利预测

短期看公司同店收入情况受外部消费环境影响略微承压，但从中期维度看，我们看好公司2024年起经营重回正轨，门店呈现快速扩张态势，集中度持续提升。我们预计2024-2026年EPS分别为0.25/0.33/0.40元，当前股价对应PE分别为32/25/21倍，维持“买入”投资评级。

风险提示

宏观经济下行风险、疫情拖累消费、成本回落不及预期，开店节奏不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华鑫证券孙山山研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.53%，其预测2024年度归属净利润为盈利1.41亿，根据现价换算的预测PE为32.88。

最新盈利预测明细如下：