国元证券:给予中国广核增持评级

国元证券:给予中国广核增持评级
2024年04月30日 14:41 证券之星

国元证券(8.170, -0.03, -0.37%)股份有限公司马捷,许元琨近期对中国广核(3.720, -0.02, -0.53%)进行研究并发布了研究报告《2024一季报点评报告:营收和净利润平稳增长,在建机组进展顺利》,本报告对中国广核给出增持评级,当前股价为4.11元。

中国广核(003816)

事 件:公司 4 月]24 日发布 2024 年一季度报告,期内实现营业收入 191.82亿元,同比增长 4.88%;实现归母净利润 36.04 亿元,同比增长 3.38%。

报告要点:

中广核核能发电唯一平台, 营收和净利润同比平稳增长收入端, 2024Q1 公司主业务持续增长, 实现营业收入 191.82 亿元,较上年同期增长 4.88%,主要系惠州、苍南等在建核电项目的建筑安装及工程设计业务量增加。 利润端, 2024Q1 公司利润总额为 63.41 亿元、归母净利润为 36.04 亿元,较上年同期分别增长 2.35%、 3.38%,主要受电量、电价及研发进度等综合因素的影响。一季度集团运营管理的核电机组总上网电量约为 518.14 亿千瓦时,较上年同期增长 1.83%; 公司的控股子公司上网电量约为 396.44 亿千瓦时,较上年同期增长 0.79%。

期间费用率呈下降趋势, 盈利能力有望进一步修复

公司 2024Q1 毛利率为 39.28%(同比-1.95pct),净利率为 27.94%(同比-0.63pct)。期间费用方面, 2024Q1 销售费用 0.09 亿元(同比+7.01%),销售费用率 0.05%,同比持平;管理费用 5.58 亿元(同比-0.04%),管理费用率2.91%(同比-0.14pct);研发费用 1.13 亿元(同比-46.13%),研发费用率 0.59%(同比-0.56pct);财务费用 12.70 亿元(同比-1.73%),财务费用率 6.62%(同比-0.45pct)。

在建核电机组进展顺利, 积极开拓核能综合利用

截至 2023 年底, 公司共管理 11 台在建核电机组, 2 台处于调试阶段, 3 台处于设备安装阶段, 2 台处于土建施工阶段, 4 台处于 FCD 准备阶段。 其中,宁德 5 号和 6 号机组、惠州 3 号和 4 号机组均处于 FCD 准备阶段; 陆丰 6 号机组已开始全面建设,进入土建施工阶段; 苍南 2 号机组已实现穹顶吊装,进入设备安装阶段; 防城港 4 号机组完成热态功能试验, 将于 2024年上半年投产; 惠州 1 号机组已开始冷态功能试验,进入调试阶段。 除聚焦核能发电主业外,公司也在积极开展核能综合利用的研究, 核能供暖已在红沿河核电基地积累了一定经验, 同时积极探索多种模式的储能项目的建设。

助力“双碳”目标实现,核电市场需求广阔

公司 2023 年累计上网电量等效减少标煤消耗约 6467.22 万吨、减排二氧化碳约 17645.67 万吨、减排二氧化硫约 1.78 万吨、减排氮氧化物约 2.85 万吨,环保效益显。目前中国在运核电机组装机规模约为 5691 万千瓦,占全部装机容量的 1.9%,核电在我国能源结构中的占比仍然很低,随着能源结构向绿色清洁转型持续推进, 未来核电市场需求广阔。

投资建议与盈利预测

随着我国双碳目标引领下的能源结构优化、新型能源体系加快构建, 核电相关产品的需求将加速释放, 公司有望深度受益行业发展, 保持稳定增长的态势。 我们预计 2024-2026 年, 公司归母净利润分别为: 116.02、 124.17 和130.42 亿元,按照最新股价测算,对应 PE 估值分别为 17.58、 16.43 和15.64 倍,给予公司“增持” 的投资评级。

风险提示

行业政策变动风险、电力需求变动风险、 核电站安全风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国金证券(8.610, -0.04, -0.46%)许隽逸研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达85.32%,其预测2024年度归属净利润为盈利118.5亿,根据现价换算的预测PE为17.19。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有11家机构给出评级,买入评级9家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为4.39。

以上内容由证券之星根据公开信息整理,由算法生成(网信算备310104345710301240019号),与本站立场无关,如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理,不对您构成任何投资建议,投资有风险,请谨慎决策。

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