中泰证券：给予吉祥航空买入评级

中泰证券股份有限公司杜冲近期对吉祥航空进行研究并发布了研究报告《Q1业绩表现符合预期，全年盈利高增可期》，本报告对吉祥航空给出买入评级，当前股价为12.27元。

吉祥航空(603885)

投资要点

n吉祥航空于2024年4月29日发布一季报：

？2024年Q1，公司实现营业收入57.19亿元，同比2023年Q1上升29%，环比2023年Q4上升36%，实现归母净利润3.71亿元，实现扣非归母净利润3.73亿元，分别同比2023年Q1上升125%、131%，归母净利润接近2019年Q1的4亿元。

n2024年Q1，公司经营恢复行业领先，盈利水平基本恢复至2019年同期：

？经营方面，2024年Q1机队规模118架，供需恢复市场领先。截至2024年3月底，公司机队规模118架，较2023年底净增1架。2024年Q1，公司ASK、RPK同比分别上升29%、38%，恢复至2019年同期的137%、138%。公司客座率85.46%，同比2023年Q1上升5.58pct，较2019年同期上涨0.24pct。

？收入方面，2024年Q1客公里收入仍高于2019年同期。2024年Q1，公司实现营业收入57.19亿元，同比2023年Q1上升29%，同比2019年Q1上升38%。测算2024年Q1公司客公里收入（营业收入/RPK）0.4892元，较2019年同期上涨0.65%，较2023年同期下降6.48%。

？成本方面，单位ASK营业成本同比2023年下降。2024年Q1，公司营业成本47.14亿元，同比2023年Q1上涨21%，同比2019年Q1上升39%。测算2024年Q1公司单位ASK成本（营业成本/ASK）0.3446元，较2019年同期上涨1.64%，较2023年同期下降6.35%。

？费用方面，公司费用合计同比有所上升。2024年Q1，公司销售、管理、研发、财务费用合计6.96亿元，同比2023年Q1上升45%，环比2023年Q4上涨12%。

n盈利预测与投资评级：公司双品牌、双枢纽运行的发展战略有助于公司实现高、中、低端旅客全覆盖。随着“五一”及暑运旺季的来临，公司有望充分受益，随着固定成本的持续摊薄，预计公司业绩将迎来进一步突破。我们维持公司2024-2026年归母净利润为18.39/31.22/33.89亿元，对应P/E分别为14.7X/8.6X/8.0X，维持“买入”评级。

n风险提示事件：宏观经济下行风险、油价上涨风险、汇率波动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券吴晨玥研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.41%，其预测2024年度归属净利润为盈利20.26亿，根据现价换算的预测PE为13.25。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级15家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为16.8。

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